财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比(bǐ)增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资(zī)系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍(réng)然堪忧，业(yè)绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符(fú)蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是(shì)，自(zì)2021年(nián)高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的(de)汉(hàn)斯(sī)等(děng)，几乎每座(zuò)城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的(de)研报(bào)罗列(liè)五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集(jí)中度(dù)仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企(qǐ)业将有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显，百威(wēi)英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区(qū)的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经(jīng)很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下(xià)游终(zhōng)端(duān)议价能力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞(jìng)争(zhēng)时代(dài)后(hòu)，企业为向(xiàng)高端(duān)化转型已(yǐ)多(duō)次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端(duān)齐(qí)发力 高端化(huà)势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价(jià)位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的(de)研报指(zhǐ)出公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表，青岛啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一(yī)步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产品放公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表量(liàng)，带动整体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中(zhōng)低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续(xù)多(duō)年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前(qián)市(shì)场更加认可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产(chǎn)品如(rú)勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对(duì)其(qí)高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创(chuà公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表ng)业”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经(jīng)国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大(dà)哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的(de)秘诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售(shòu)业(yè)态的落地生(shēng)根(gēn)。中邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之(zhī)下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发(fā)展潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风(fēng)味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多(duō)元化企(qǐ)业(yè)，将更加能够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势(shì)，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发展潜(qián)力，并有望(wàng)成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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