5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分(fēn)析(xī)，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不(bù)及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下(xià)游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面中国(guó)经(jīng)济体重要(yào)的构(gòu)成央(yāng)国企对(duì)资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化(huà)的长(zhǎng)期(qī)关键驱动(dòng)力(lì)，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业估(gū)值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是(shì)过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体(tǐ)一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的(de)中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另(lìng)外(wài)，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的(de)公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次工业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次(cì)都是以(yǐ)能源(yuán)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在(zài)万物(wù)智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全(quán)面(miàn)影响人类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革(gé)浪(làng)潮下，人(rén)工智能(néng)对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多(duō)环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备(bèi)材料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其(qí)中，从(cóng)半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年(nián)都有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过(guò)近(jìn)一年(nián)的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推(tuī)进，后(hòu)续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两关注景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能(néng)波(bō)动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们也(yě)会通(tōng)过(guò)适当调(diào)仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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