北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月(yuè)美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了(le)此前(qián)两个(gè)月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的(de)节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了(le)裁员的(de)影(yǐng)响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因(yīn)素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持(chí)一定(dìng)的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和(hé)劳动力(lì)流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)会让(ràng)市(shì)场对(duì)于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继(jì)续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融(róng)属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义(yì)利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广州联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的(de)目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落(luò)。至(zhì)于(yú)是(shì)否要开(kāi)始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期货(huò)贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业风波持(chí)续发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金(jīn)属研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息(xī)并(bìng)未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目(mù)前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着(zhe)经济下行压(yā)力不断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续承(chéng)压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需(xū)求较(jiào)高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资(zī)需(xū)在一(yī)季度同比下(x联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量ià)降(jiàng)50％左右，较去(qù)年(nián)四季(jì)度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于(yú)美国(guó)经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银(yín)实(shí)物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对(duì)经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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