昨(zuó)夜(yè)，美(měi)国银行股(gǔ)持续暴跌，内外盘商品期货(huò)全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又(yòu)崩了，第一共和银行股价重挫，盘(pán)中(zhōng)一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史(shǐ)新(xīn)低。硅(guī)谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方(fāng)信托(tuō)（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于(yú)美国地区性银行股再次大跌，导致美国国(guó)债(zhài)价格飙升，短期市场利率大幅下跌，债券交易员不再完全押注(zhù)美联储会再加息25个基点。6月的美联储利率掉期合约目前反映出，央(yāng)行基准利率仅比当前有(yǒu)效联邦基金(jīn)利率高出20个基点，这暗示未来两次FOMC会(huì)议中有一次加息的可(kě)能性约为80％。而本(běn)周早些(xiē)时候，交易(yì)员认为美联储在5月份(fèn)加(jiā)息几乎是肯定的，且6月(yuè)份有可能进一步加息。除了(le)大幅降低加息(xī)的可(kě)能(néng)性(xìng)外，掉期(qī)交易还显示，市场对(duì)利率见顶后美联储降息(xī)的押(yā)注有所增加，他们预计到年底联(lián)邦基金利(lì)率预计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美股时段，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元(yuán)/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为去(qù)年(nián)12月(yuè)以来首次。WTI原油日内走(zǒu)低(dī)2％，报77.07美(měi)元/桶；布(bù)伦特原油跌(diē)1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内(nèi)盘方面，截至(zhì)昨日(rì)23时收(shōu)盘，国内期货(huò)主(zhǔ)力合约几乎全线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石(shí)跌近2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外(wài)盘有(yǒu)色金属全(quán)线下(xià)跌。伦(lún)铜(tóng)跌2.3％，伦(lún)铝跌(diē)近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布声明称(chēng)，美国总(zǒng)统拜登将(jiāng)否决众议院议(yì)长、共和党(dǎng)领袖麦(mài)卡(kǎ)锡提出的债(zhài)务上限方案。白(bái)宫称：众议院共(gòng)和党人(rén)必须在没(méi)有(yǒu)任(rèn)何(hé)要求和条件(jiàn)的(de)情况下打消违约(yuē)的可能性，并解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了一项将债务上限问题和削减支出捆绑(bǎng)的(de)计划，要将债务上限上调1.5万亿美元，但同(tóng)时还要削减4.5万亿美元的政(zhèng)府支出(chū)。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告称，如果美国(guó)国(guó)会不提高政(zhèng)府的债务上限(xiàn)，由此(cǐ)产生的债务违约将(jiāng)在美(měi)国引发(fā)一场(chǎng)“经济灾难”，使未(wèi)来几年的(de)利率上(shàng)升。

　　耶伦当(dāng)天(tiān)表(biǎo)示，债务违约将导致失业率上升(shēng)，同时(shí)使美国家庭在抵押贷(dài)款、汽车(chē)贷款和(hé)信用(yòng)卡上的支出增加。耶(yé)伦称，提高(gāo)或(huò)暂停31.4万亿美元的债(zhài)务上限是国会的一(yī)项“基本责任”，如果违约(yuē)将(jiāng)产生一(yī)场经济和金融灾难，使借(jiè)贷成本永久提(tí)高，增加未来的投资成本。如果不提高债(zhài)务上限，美(měi)国企(qǐ)业将面临信贷(dài)市场的恶(è)化，政府将(jiāng)可能无法向军人家庭(tíng)和依赖社(shè)会保障的老年人(rén)发(fā)放款项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选连任美国总(zǒng)统

　　北京时(shí)间4月25日傍晚，美国总统拜(bài)登正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新(xīn)社称，拜登将(jiāng)“以创纪录的80岁高龄”投入到一场新的激烈(liè)竞选中。

　　拜登在推特上写道(dào)：“每一代人都要经历为了民主挺(tǐng)身(shēn)而出(chū)的时刻(kè)，为了他们(men)的基(jī)本(běn)自由挺身而出(chū)。我相信这(zhè)是(shì)我们的时刻。这(zhè)就是我(wǒ)竞选连任美国总统的原因。加入(rù)我们，让(ràng)我们完(wán)成这(zhè)项任(rèn)务。”拜登(dēng)还(hái)附上了(le)一段视频。

　　法新社分(fēn)析(xī)称，目前拜登在民主党内部(bù)没有真正的(de)挑战者，但(dàn)他的年龄可能(néng)受(shòu)到“持续而(ér)激烈”的(de)审视。拜登已经(jīng)80岁，到第二任期结束(shù)时，这位资(zī)深(shēn)民主党人将(jiāng)年满(mǎn)86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上(shàng)周(zhōu)末发布的一项(xiàng)民(mín)调(diào)显(xiǎn)示，70％的美国人包(bāo)括(kuò)51％的民主党人，认为(wèi)拜登(dēng)不应该参选。不支持他参选的(de)人中，69％的人认为年龄是一个主要或次要原因。

　　国内期(qī)交所公布劳动节(jié)期间风控(kòng)工(gōng)作安排

　　昨日，国内各家期货交(jiāo)易所公布劳动节期间有关工作安排(pái)，调整相关期货合约(yuē)涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)和(hé)交易保证(zhèng)金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起(qǐ)第一个(gè)未出(chū)现(xiàn)单边市的交易日收盘(pán)结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例调(diào)整(zhěng)为11％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为9％；不锈钢、纸浆期货合(hé)约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比(bǐ)例调(diào)整(zhěng)为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调(diào)整为(wèi)10％；白银期货合(hé)约的(de)交易保证金比例(lì)调整为13％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)11％；镍(niè)、石(shí)油(yóu)沥青期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整为12％；锡期货合约的(de)交易保证金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日交(jiāo)易后，自第一个未出现(xiàn)单(dān)边市(shì)的交易日(rì)收盘结(jié)算(suàn)时(shí)，黄金(jīn)期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调(diào)整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为7％；其(qí)他品种(zhǒng)期货合约的(de)交易保证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复至(zhì)原(yuán)有水平。

　　上期能源方面，自4月27日(rì)起第一个未出现(xiàn)单边市(shì)的交易(yì)日收(shōu)盘结(jié)算时(shí)，国际铜期货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；低硫燃料油(yóu)期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为12％。5月(yuè)4日交易后，自第一个(gè)未出现单边市的(de)交易日收盘结算(suàn)时，所有品种期(qī)货合约的交易保证金比例和涨跌停(tíng)板幅度(dù)恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日(rì)结(jié)算时起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯碱(jiǎn)期货(huò)合约的交易保证金标准调整为(wèi)10％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约(yuē)的交易保证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花(huā)、棉(mián)纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货合约的交易保证金标准调整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量(liàng)最大的合约未出现(xiàn)涨跌停(tíng)板单边市的第一个交易日结算时起，上述品(pǐn)种期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度恢(huī)复(fù)至调(diào)整前水平。

　　大商所通知(zhī)称，自4月27日(rì)结算时起(qǐ)，豆粕(pò)、豆(dòu)油、聚乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯(xī)和聚氯乙烯(xī)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)7％，交易保证金水平(píng)调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯乙烯(xī)和(hé)液化(huà)石油气期货(huò)合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为8％，交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平调团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月整(zhěng)为(wèi)9％；其(qí)他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平维持不变。5月(yuè)4日恢复交(jiāo)易后(hòu)，在各期货持(chí)仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停(tíng)板单(dān)边无连(lián)续报价的第一个(gè)交易(yì)日结算时起，黄大豆1号(hào)、黄大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋期货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度调整为6％，套期保值(zhí)交易保证(zhèng)金水平调整为7％，投(tóu)机交(jiāo)易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二(èr)醇、苯乙烯和液(yè)化石油(yóu)气期(qī)货合约涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易保证金水平(píng)恢复至节前标准；其他期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证金水平(píng)维(wéi)持(chí)不变。

　　中金所公(gōng)告称，自4月27日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股(gǔ)指(zhǐ)期货(huò)各合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后(hòu)，自相关(guān)品种(zhǒng)持仓(cāng)量最大的合约未(wèi)出(chū)现(xiàn)单边市的第一个交易日结算(suàn)时起，沪深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股指(zhǐ)期货各合(hé)约的交易保证金标准调整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股指期权各合约的(de)保证金调整系数根据相(xiāng)应股(gǔ)指期货的交易保(bǎo)证(zhèng)金标准进行调整。

　　广期(qī)所公告称(chēng)，自4月27日结算时起(qǐ)，工业硅期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证(zhèng)金标准调整为9％和11％。5月4日(rì)恢复交(jiāo)易(yì)后(hòu)，在工业硅品种(zhǒng)持仓(cāng)量最(zuì)大的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边无(wú)连续报(bào)价的第一个交易(yì)日结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调(diào)整为(wèi)7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期现货价格走势背离(lí)，期货主力LH2307合约收(shōu)盘(pán)至16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤(jīn)，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表(biǎo)示，近期生猪现货偏强(qiáng)的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因有四(sì)点：一是短(duǎn)期二(èr)次育肥造成货源有(yǒu)所收(shōu)紧；二(èr)是来自政(zhèng)策(cè)面的支撑；三是近期降雨导(dǎo)致调运(yùn)不(bù)便；四是“五(wǔ)一”假(jiǎ)期需求支撑。不过，盘面(miàn)主要以预期(qī)为主，昨(zuó)日盘面下跌(diē)的主要逻辑依旧在于产业基本面偏(piān)弱(ruò)的事实。

　　“4月中旬(xún)，多(duō)地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段性触底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南(nán)北(běi)部分区域二次育(yù)肥采(cǎi)购量增加，政策消(xiāo)息稳市信号(hào)相对强烈，期现(xiàn)货(huò)价格(gé)同时(shí)上涨。然(rán)而(ér)，生猪期货2307、2309合约虽(suī)有乐观预期，但已注入升水，反弹(dàn)至养殖成(chéng)本(běn)附近明显(xiǎn)承压(yā)。同时，套保资(zī)金(jīn)介(jiè)入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华联期(qī)货生猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从(cóng)供应端来(lái)看，截至3月末(mò)，全国能繁母猪存(cún)栏相当于(yú)正常保有量的105％，一季度猪(zhū)肉产量1590万吨，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处(chù)于高位，意味着今(jīn)年一季度(dù)去产能不及预期(qī)，供(gōng)应偏宽松(sōng)是(shì)事实(shí)。从目前(qián)的存栏(lán)以(yǐ)及屠宰企业库存(cún)来看(kàn)，今年下半年市场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧张(zhāng)的状态，供应宽松大(dà)概率延长至今年下(xià)半年。

　　格(gé)林大(dà)华期货(huò)生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍，从月(yuè)度(dù)初生仔猪来看(kàn)，农业(yè)部监测数(shù)据显(xiǎn)示，去年(nián)9月到今年(nián)2月全(quán)国新生(shēng)仔(zǎi)猪数量各月(yuè)环比增幅逐月增加，至少对(duì)应(yīng)到今年7月生猪(zhū)出栏供(gōng)给相对充足。从出(chū)栏(lán)体重来看，当前生(shēng)猪(zhū)出(chū)栏(lán)均重仍(réng)接近123公斤，同比去年(nián)增加约3％，预计二育猪(zhū)源仍将支(zhī)撑出栏体重。

　　值(zhí)得一提的是，目前生猪养殖逐步(bù)向规模化、集团化方向发展(zhǎn)，而(ér)且(qiě)规(guī)模化占比(bǐ)得(dé)到(dào)明显提(tí)升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场(chǎng)中大猪存(cún)栏量(liàng)明显高(gāo)于去(qù)年(nián)同期，产能较为充裕(yù)。同(tóng)时(shí)，2023年中央一(yī)号文件将“稳定生猪基(jī)础产能”目标细化为“强化(huà)以能繁母猪为(wèi)主(zhǔ)的生猪(zhū)产(chǎn)能调控”，将全国能繁母猪数(shù)量(liàng)稳定在(zài)4100万头的正常保(bǎo)有(yǒu)量(liàng)，可见国家稳猪价(jià)的决心。

　　“此外，从冻品库存(cún)来(lái)看，随着屠宰场(chǎng)持续入冻，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓创资讯数据显(xiǎn)示，截至4月20日，全国冻品库容(róng)率为(wèi)31.9％，明显高于去年(nián)最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待(dài)冻(dòng)鲜价差(chà)恢复，冻品持续出库(kù)，目前冻品(pǐn)的高库存水(shuǐ)平将(jiāng)抑制猪价上涨空间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然(rán)今年生猪消(xiāo)费(fèi)总结为持(chí)续(xù)向好发展态势(shì)，政策引导及市场(chǎng)预期向好，加上居民收入增(zēng)加、消费意(yì)愿增(zēng)强等(děng)利(lì)好因团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月(yīn)素，都是猪肉消费的助力。但是(shì)，实际(jì)需求却一直不温不火。目前看，今年生猪的需求大概(gài)率将回(huí)归到正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　孙一鸣也表示(shì)，此次需求好转主(zhǔ)要在(zài)于(yú)冻(dòng)品入库以及二育支撑(chēng)，终端需求无(wú)实(shí)质性好(hǎo)转。目前“五(wǔ)一”备货基本收尾，从走(zǒu)量看并未(wèi)出(chū)现明显(xiǎn)提升，随着二(èr)季度气温升(shēng)高，需求逐步(bù)降低，预(yù)计需求再次回归(guī)至低迷状态。4月底(dǐ)到(dào)5月预计集团企业出栏计划或继(jì)续(xù)增加，市场整体处(chù)于供大(dà)于(yú)求状态(tài)，现货价格(gé)“五一”后(hòu)或继续回落为(wèi)主(zhǔ)，盘(pán)面升水状态(tài)下(xià)短(duǎn)期(qī)缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在张晓(xiǎo)君看来(lái)，生猪(zhū)整(zhěng)体供给(gěi)相对充足(zú)，限制猪(zhū)价大(dà)幅(fú)上涨(zhǎng)。短期来看，“五一”小长假(jiǎ)前，终端(duān)备货(huò)启(qǐ)动，集团(tuán)场(chǎng)缩量(liàng)挺价(jià)，支撑(chēng)猪价短(duǎn)线反弹。然而，假期效应过后，市(shì)场情绪逐渐褪去，猪价将重回供需基本(běn)面(miàn)。当前距“五一”小长假仅(jǐn)剩3个(gè)交易日，期货(huò)盘面资金已经提前(qián)反映了市(shì)场情绪。建议投资者控制(zhì)仓位，防(fáng)范假期风(fēng)险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合(hé)来看，猪价颓势不改，大概率(lǜ)仍将保持低位盘整运行状态。不过(guò)，市场预期二季度二次育(yù)肥(féi)缓慢入场(chǎng)，行情或好于一(yī)季度。按照官方能繁存栏数据(jù)推(tuī)算，今年3到10月，生猪理论出栏(lán)量处于逐步增加的阶段，并于10月份达到(dào)理论出栏(lán)峰(fēng)值，11月生猪理论出栏量大概率环比(bǐ)下降。而11月份正值(zhí)猪(zhū)肉消费旺季，供减(jiǎn)需增预期下(xià)，相对支撑当期生猪价(jià)格，故(gù)目前盘面11月价格相对坚挺。不过在国家(jiā)良(liáng)好调控之下，能繁(fán)母(mǔ)猪产能(néng)并未过度去化(huà)，生猪存出栏量保持稳(wěn)定(dìng)，猪价不具备持续大幅上涨的(de)基(jī)础条(tiáo)件。在国家政策端稳定猪价意(yì)愿强烈的背景下，期价上行(xíng)压力恐加大(dà)，追涨风(fēng)险积聚(jù)，操(cāo)作(zuò)上，建议养殖端锚定成本，择(zé)机卖出套保(bǎo)锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需求(qiú)不(bù)容(róng)乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌，连续(xù)第三个交(jiāo)易日(rì)下滑，并触及约(yuē)一个月低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行(xíng)情变化(huà)多集中在(zài)需求端的(de)扰动，一(yī)方面，印度(dù)洗船事件为盘面(miàn)带来了压力；另一方面(miàn)，市场对于第二波(bō)新冠(guān)疫情(qíng)可(kě)能到来从而(ér)降低国内需求(qiú)的担(dān)忧则进(jìn)一步加速(sù)了盘(pán)面下滑。”国联期货农产品事业(yè)部(bù)分析师(shī)姜颖(yǐng)告诉期货日报记者，根据新加坡、日本等海外经验，第二(èr)波疫情的波及(jí)范围(wéi)预计很大概率将小于第一(yī)波，短期情绪释放后，棕榈油将回归(guī)基本面。从相关(guān)因素的梳理来(lái)看(kàn)，目前(qián)处于短多(duō)长空(kōng)的局面。

　　据(jù)国海良时期货油脂(zhī)分析师孙啸介(jiè)绍，开(kāi)斋节后市场延续(xù)了产地(dì)未(wèi)来供需转宽松的交易逻(luó)辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期(qī)现货报价分别为995美元/吨(dūn)、930美(měi)元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整(zhěng)体相比上一(yī)个(gè)交易(yì)日均有20美元(yuán)/吨左右的下跌。巨大的(de)back结构也显示出市场对东(dōng)南亚地区棕榈油食用需求转入(rù)淡(dàn)季以(yǐ)及印(yìn)尼可能放松(sōng)DMO出口限制的担(dān)忧。产地供需(xū)偏(piān)宽松的预期(qī)在(zài)印尼GAPKI公(gōng)布(bù)2月份产量后(hòu)得到强化。数(shù)据(jù)显示，印尼(ní)2月份棕(zōng)榈油产(chǎn)量高达425.2万吨，为(wèi)历史(shǐ)同期最高水平，仅环(huán)比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节性减量。目前产(chǎn)地(dì)已步入(rù)增(zēng)产季，在(zài)马来西(xī)亚摆脱洪水扰动后，产区未来整体产量(liàng)可能非常可(kě)观(guān)。

　　“3月份马来西亚(yà)出(chū)口大(dà)增，库存超预期下降至167万吨，不过，4月份马(mǎ)来西亚(yà)出口骤降，斋月节备货结束、主要(yào)进口(kǒu)国植(zhí)物油(yóu)供应充足，印度3月棕榈油(yóu)库(kù)存仍(réng)有(yǒu)59万吨(dūn)，植物油(yóu)库(kù)存则继续增(zēng)高至(zhì)345万吨(dūn)，充足(zú)的(de)库存和竞(jìng)争(zhēng)油脂的影响或将冲击印度对棕榈油进口。”徽(huī)商(shāng)期(qī)货油脂油料分析师郭文(wén)伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马来(lái)西亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口量为92.7万(wàn)吨，环比(bǐ)下降(jiàng)18.4％。然(rán)而棕榈油已经步入季节性增(zēng)产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日(rì)马来西亚棕榈(lǘ)油产量(liàng)环比增加22.5％，产需(xū)结(jié)构(gòu)呈宽(kuān)松趋(qū)势。不过，4月(yuè)份处在复产初(chū)期，且今年4月份工作日(rì)较少(shǎo)，产量(liàng)预计在(zài)150万吨以下，4月底马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预计(jì)开始小幅(fú)度累库，且随着复产利多增(zēng)强和出口前景不佳持(chí)续(xù)，后期马棕继续(xù)面临累库(kù)压力(lì)，棕(zōng)榈油行情或维(wéi)持承压回(huí)调走势。

　　需求方面(miàn)，孙啸(xiào)称(chēng)，印度SEA数据显示，3月(yuè)份(fèn)印度食用油(yóu)进口113.56万吨，处于季节(jié)性中性位置，其中(zhōng)棕(zōng)榈油进口量高(gāo)达72.8万吨，占(zhàn)比突出。但是其国内食(shí)用(yòng)油峰值库(kù)存问题仍未解决。截至3月(yuè)末，其食用(yòng)油总库存依旧在344.7万吨，未(wèi)见回落。根据目(mù)前已经走负的国际豆棕差，预(yù)计4—6月国际棕榈油进(jìn)口需(xū)求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外(wài)，国内(nèi)方面，郭文伟表示，国内棕榈(lǘ)油近月进(jìn)口(kǒu)严重倒挂，远月有所修复，近月进口偏低，远(yuǎn)月(yuè)买船有所增(zēng)加。海(hǎi)关数(shù)据显示，3月进口(kǒu)39万吨，国内棕榈油4—6月进(jìn)口量预估分别(bié)在35万、45万(wàn)、40万(wàn)吨(dūn)。目前(qián)国(guó)内棕(zōng)榈油港口库存仍处在历史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周(zhōu)下降，随(suí)着(zhe)气温升高及棕榈油(yóu)消费进一步好转，需求有(yǒu)望回升，国(guó)内棕榈油继续呈现去库走势。

　　展(zhǎn)望后(hòu)市，孙啸认为，短(duǎn)期连盘棕(zōng)榈油仍将随油脂整体(tǐ)弱势运行，有(yǒu)下(xià)破可能(néng)。5月(yuè)份(fèn)东南亚天气值得关注，目前已有(yǒu)少雨(yǔ)迹象(xiàng)，泰(tài)国(guó)最(zuì)为明显(xiǎn)，印尼次之。如果(guǒ)出(chū)现持续干燥天(tiān)气，产区增产(chǎn)节(jié)奏将被打破(pò)，届(jiè)时，棕(zōng)榈油有望(wàng)相对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜颖看(kàn)来(lái)，短(duǎn)期(qī)棕榈油尚存(cún)利多(duō)因素(sù)支撑(chēng)。国内贸(mào)易商进口利润深度亏损(sǔn)，5月船期频(pín)现洗船，进口(kǒu)到港数量将(jiāng)明显减少(shǎo)。在此(cǐ)基(jī)础上，随着天气升温(wēn)，棕榈(lǘ)油消费季节性回(huí)暖。第二轮(lún)疫情虽可能(néng)有影响，但(dàn)无法改变消费(fèi)逐步恢复的大(dà)势，国内库存短(duǎn)期内仍可能加速去(qù)化。长期市场对于未来供应充裕的(de)预期基本(běn)一致。天(tiān)气情况(kuàng)有所(suǒ)好转，马来(lái)西(xī)亚与印尼步入增产周期(qī)，供应增加而出口需求较差，未来产地存在累(lèi)库(kù)预(yù)期。与此同时，国际豆粽(zòng)FOB价差处(chù)于(yú)历史(shǐ)极低负值(zhí)，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜油未(wèi)来存在集中供应压力(lì)的情况(kuàng)下，棕榈(lǘ)油长期(qī)需(xū)求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多(duō)因素对盘面有一定支撑，价格或以区间调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演(yǎn)变为供强需弱格局，叠加全球(qiú)宏观经济环境偏弱，价(jià)格重(zhòng)心或(huò)逐步下(xià)移。”姜颖说(shuō)。

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