金(jīn)融(róng)界4月28日(rì)消息 为(wèi)规(guī)范开(kāi)展内地与香港利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)相关业务，保护境内外投资者合法权益，维护利率(lǜ)互换市场(chǎng)秩序，中(zhōng)国人民银行制(zhì)定(dìng)了《内地与香港利率互换市场互联互通合作管(guǎn)理(lǐ)暂(zàn)行(xíng)办(bàn)法(fǎ)》，现予以公布，自2023年4月(yuè)28日(rì)起施行。

　　中国人民银行(xíng)有(yǒu)关部门负责人表(biǎo)示(shì)，未来(lái)中(zhōng)国人民(mín)银行将根据市场发展情(qíng)况，适时增(zēng)加(jiā)投资品种，调整(zhěng)交易和清(qīng)算额度，优化交(jiāo)易(yì)清算安排，为境(jìng)外投(tóu)资者提供更加便利高效的风险管理工(gōng)具。另外，两(liǎng)地(dì)监管当局将结合各(gè)方面情况，在风险可控(kòng)、对等互利的原则下，适(shì)时(shí)研究扩展至“南向互(hù)换通”。

　　以下为中(zhōng)国(guó)人民银行(xíng)有(yǒu)关部门负责人就《内地与香港利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作管理暂行办法》答(dá)记者问

　　一、符(fú)合(hé)中国(guó)人民银行(xíng)要求(qiú)的境(jìng)外投资者包括哪(nǎ)些？

　　答：符合《中国人民(mín)银行关于境外央行、国(guó)际金融组织、主(zhǔ)权财富基金运(yùn)用人民币投(tóu)资银行间市场有关事(shì)宜的(de)通知》（银发(fā)〔2015〕220号）、《中国人民(mín)银(yín)行关于进一步做(zuò)好境(jìng)外机构(gòu)投资者(zhě)投资银行间债券(quàn)市场有关(guān)事宜的公告》（中国人(rén)民银行公告〔2016〕第3号(hào)）和(hé)《内地与香港(gǎng)债券市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作管理暂行办(bàn)法》（中国人民银行(xíng)令〔2017〕第1号）等文件(jiàn)要求(qiú)、完(wán)成(chéng)银(yín)行间债券市场准入备案的境外投资者等(děng)，可根据《内地(dì)与香港(gǎng)利率互换市场互(hù)联互通合作管理暂(zàn)行办(bàn)法》（以(yǐ)下简称《办法(fǎ)》）相关规定参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”。

　　二、“北向互换通(tōng)”境内(nèi)外投资者(zhě)可以(yǐ)签署的协(xié)议范(fàn)围是什(shén)么？

　　答：根据《办法》，境内外投资者开展“北(běi)向互换通”交(jiāo)易前(qián)可以与交易对手方签署经中国(guó)人民(mín)银行认可的衍生品(pǐn)主协(xié)议或(huò)其他协(xié)议，包(bāo)括NAFMII、ISDA主(zhǔ)协(xié)议以及中央清算衍生品执行协议（CDEA协议）等衍生品协议(yì)。境内投资者应当将是否签(qiān)署(shǔ)协议、签署协(xié)议类型等事(shì)项向中国外汇交(jiāo)易(yì)中心备案。目前，中国银行间市场交易商协会正在研究制定“互(hù)换通”衍生品协(xié)议(yì)，待其(qí)正式发布后(hòu)也可供境内外投资者选择(zé)签署。

　　三、“北向互换(huàn)通”境外投资者的投(tóu)资范围(wéi)是什么？

　　答：“北向(xiàng)互(hù)换通”境(jìng)外投资者(zhě)现阶段(duàn)可在银行(xíng)间市场(chǎng)开(kāi)展符(fú)合集中清算要求的人民币利率互(hù)换交易(yì)。

　　四、《办法》中认可的境外电子交易平台、境(jìng)内电子(zi)交易平台包括哪些？境外投(tóu)资者的对手(shǒu)方、交易模式有(yǒu)哪些要求？

　　答：目(mù)前“北向互换通(tōng)”下受认可的境外电子交易平台(tái)包括TradeWeb、Bloomberg，未(wèi)来可应市场需求加(jiā)入(rù)其他(tā)受认可(kě)的(de)电子交易(yì)平(píng)台，受认可的境内电(diàn)子交(jiāo)易平(píng)台为中国(guó)外汇交易中心。

　　为(wèi)便利境外投资者(zhě)开展(zhǎn)人(rén)民币(bì)利率互换交(jiāo)易，“北向互换通”参照“债(zhài)券通(tōng)”相关安排，由(yóu)境内(nèi)投(tóu)资者（即“互换通”报价(jià)商）与境外(wài)投(tóu)资者进(jìn)行交易，“互换通”报(bào)价商(shāng)名单(dān)可在中国外(wài)汇交易中心网站上(shàng)查询。

　　“北向互(hù)换通”交易在境内电子(zi)交易平台达成，交易一(yī)经达成即视(shì)为交易已确认。境外投资者可通过中(zhōng)国人民银行认(rèn)可的(de)境外电子交易平台与境内(nèi)电子交易平台的(de)连(lián)接，向境内(nèi)电子交易平台发送交易指(zhǐ)令，与(yǔ)“互(hù)换通”报价商达成(chéng)交易。

　　五(wǔ)、中国人民银行认可(kě)的境内清算(suàn)机构和香港证监会认可的境外(wài)清算(suàn)机(jī)构包括哪些机构？

　　答：目前，中(zhōng)国人民(mín)银行(xíng)认可的(de)境内清算(suàn)机构为银行间市场清算所股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下(xià)简称(chēng)上海清算所(suǒ)），香港(gǎng)证监会认(rèn)可的境外清算机(jī)构为香港交易所旗下香(xiāng)港(gǎng)场外结(jié)算有限(xiàn)公司（以下简称场外结算公司）。

　　六(liù)、境外投资者开(kāi)展集(jí)中清算(suàn)的(de)主要流程是？

　　答：境外投资者需要申请获得(dé)场外结算(suàn)公司清(qīng)算会员(yuán)资格(gé)或作为清(qīng)算客户(hù)委托场外结算公司综(zōng)合清算会员代理清(qīng)算，并与场(chǎng)外结算公司综合清算会员签订客户清(qīng)算协议(yì)。交(jiāo)易(yì)达(dá)成后，境内外清算(suàn)机构(gòu)对(duì)交易进行(xíng)风控检查，对于符合集(jí)中清算要求的交易及(jí)时纳入集中(zhōng)清算。境外机(jī)构(gòu)通(tōng)过(guò)场外结(jié)算(suàn)公司或其综合(hé)清(qīng)算会员完(wán)成保证金(jīn)及资雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗金结算。

　　七(qī)、“互换通”下，境内外清算机(jī)构如何(hé)进行衍生品交易(yì)的(de)合约替代？

　　答：合约替代是指(zhǐ)清算机(jī)构作(zuò)为(wèi)中央(yāng)对手方针对已(yǐ)成交的交易充(chōng)当买方的卖方和卖方的买(mǎi)方的一种法律安排，并(bìng)据此与买方(fāng)和(hé)卖方建立两个(gè)新合(hé)约，以清偿买卖(mài)双方之间的初始(shǐ)债务。“北向互换通”业(yè)务中，境外与境内参与者达成的交易在经过上(shàng)海(hǎi)清算所与场外结算(suàn)公司的集中清(qīng)算审核后，上海清算所与场外结算(suàn)公司于(yú)当日将交易进行合约替代(dài)，进(jìn)入(rù)集中(zhōng)清算(suàn)，生成为三个独立的(de)新合约，分别(bié)为境外参与者与场(chǎng)外结算公司(sī)、场外结算(suàn)公司与上海(hǎi)清算所、上海清算所与境内参与者之间(jiān)的合约。境外与境(jìng)内参与(yǔ)者(zhě)之(zhī)间将(jiāng)不再存在合(hé)同关系(xì)。对于未纳入集(jí)中清算的交易，依照成(chéng)交双方(fāng)约定的处(chù)置(zhì)方式进行处(chù)置。

　　八(bā)、“互换通”业务场景下的跨(kuà)境资(zī)金流动如何管(guǎn)理？

　　答：在“互换通”业务场景(jǐng)下，上海清算所与场外结算公司之间的跨境(jìng)资金结算主要(yào)通(tōng)过人民币跨境支(zhī)付系统办理(lǐ)。同时(shí)，场(chǎng)外结算公司可(kě)在境内银行开立人民币基本(běn)存(cún)款账户和人民币“互(hù)换通”结(jié)算专用存(cún)款账(zhàng)户（NRA账户），作为(wèi)极端情况下(xià)应急结算安排。NRA账户收支(zhī)范(fàn)围包括：“互换通”交易(yì)结算资金、因“互换通”交易结(jié)算需要在应急(jí)情况(kuàng)下所融入(rù)资金的本息(xī)和费(fèi)用(yòng)以及符合(hé)中国人民银(yín)行规定的其他(tā)收(shōu)入支出等。

　　此外，作为“互换通(tōng)”业务风控方(fāng)案的一部分，上海清算所与场(chǎng)外结算(suàn)公司将针(zhēn)对(duì)双(shuāng)方清算所之(zhī)间(jiān)的风险敞口(kǒu)建立“互换通(tōng)”资(zī)源(yuán)池安(ān)排(pái)。双方向(xiàng)“互(hù)换通”资源池缴纳担保品，该(gāi)资源池独立于每(měi)一中(zhōng)央对手方从各自清算(suàn)参与者收取和追缴(jiǎo)的(de)保证金、清算基金之外，不用于(yú)任何(hé)会员机(jī)构的违约损(sǔn)失分摊。上(shàng)海清算(suàn)所向资源池缴(jiǎo)纳的资金存放(fàng)在(zài)以场外(wài)结算公司(sī)名义(yì)于境外开(kāi)立(lì)的“互换通”专用账户，场外(wài)结算(suàn)公司向资源池缴纳的资(zī)金存放(fàng)在以上海清算(suàn)所(suǒ)名义于(yú)境内开立的“互换通”专用人民币(bì)/外(wài)币(bì)账户(hù)，相关账(zhàng)户内(nèi)资金可(kě)豁免(miǎn)跨境债权债务(wù)登记(jì)及额度管理要求(qiú)。场外结算公司(sī)与(yǔ)上(shàng)海清算所每日基于双方清算所(suǒ)之(zhī)间的风险敞口计算(suàn)“互换通”资(zī)源池要求，并通过(guò)境内外存管银行办理(lǐ)人民币(bì)或外币资(zī)金的(de)跨境划(huà)转(zhuǎn)。

　　有(yǒu)汇(huì)报责任的机(jī)构应当及时履行报(bào)送义务。上海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)和境内资源池存管银(yín)行应当向(xiàng)人民币跨境收付信(xìn)息管理系统（RCPMIS）报送跨境(jìng)人民币收支信息；被撤销的交易如涉及(jí)双(shuāng)边结算补偿金的，相(xiāng)关境内结算银行(xíng)应当进行跨境人民(mín)币收支(zhī)信息报送。上(shàng)海清算所、境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者等相关主体应当(dāng)按(àn)照(zhào)规(guī)定履(lǚ)行(xíng)国际收(shōu)支统计申报义务，原则(zé)上“互换通(tōng)”交易和资源池(chí)业务(wù)由上海清算(suàn)所集中进(jìn)行国际(jì)收支统计申报，补偿金等(děng)不经由上海清算所(suǒ)清(qīng)算的交易或资金(jīn)收付(fù)，由(yóu)境(jìng)内投资(zī)者等(děng)相关主体进行(xíng)国际收(shōu)支统计申(shēn)报。

　　九、如何理解“北向互换通”实行额(é)度管理？

　　答：为确保市场(chǎng)平稳运行(xíng)，“北向互换通”充分(fēn)考虑境外投资(zī)者(zhě)投(tóu)资银行间债券市场的情(qíng)况，初期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币（即全部境外投资者通过(guò)“北向互换通”开展利率互换交(jiāo)易(yì)在(zài)轧差(chà)后的名义本金净额每日(rì)不超过200亿元人民币），清(qīng)算限额(é)为40亿元(yuán)人民币（即(jí)上海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)与场外结算公(gōng)司之间净头寸对应的“互(hù)换(huàn)通”资源池风险敞口上限为40亿元人民币(bì)）。未来，可根据市场(chǎng)发展情况适时调整(zhěng)额度，并对外公(gōng)布。

　　十、香(xiāng)港结算行应当(dāng)遵(zūn)守的人民币购售(shòu)业务相关规定具体包(bāo)括哪(nǎ)些文(wén)件(jiàn)？

　　答：目前，关于(yú)人(rén)民币购(gòu)售业务的相关文件(jiàn)主要包(bāo)括(kuò)：《中国人民(mín)银行关于明确跨境(jìng)人民(mín)币业务相关问题的通知》（银发(fā)〔2011〕145号）、《中国人民银(yín)行关于调整人(rén)民(mín)币购售业(yè)务管理(lǐ)的通知》（银发〔2013〕321号）、《中国人(rén)民(mín)银行关于拓宽人民币购售业(yè)务范围(wéi)的(de)通知》（银发〔2015〕250号(hào)）、《中国(guó)人民银行 国家外汇管(guǎn)理局公(gōng)告》（〔2015〕第40号）、《中国人民银行办公厅关(guān)于加强境外金融机构(gòu)进入银行间外汇市场开展(zhǎn)人民币购(gòu)售业(yè)务宏观审(shěn)慎管理有(yǒu)关(guān)事项的通知》（银办发〔2016〕143号）、《中(zhōng)国人民银行关于完善人民币购售业务管理有(yǒu)关问题的(de)通知》（银发〔2018〕159号）、《关于完(wán)善人民币购售业务境外参(cān)加行和境外清算(suàn)行进入银行(xíng)间外汇市场有(yǒu)关事项的公告》（中汇交公告〔2018〕42号）等(děng)。

　　香港结算行在境内(nèi)银行间(jiān)外汇市场平盘头寸时，沿用现有境外(wài)清算行和(hé)境外参加行的业务(wù)模(mó)式、产品种类和(hé)信息报雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗(bào)送等相关安排。根据(jù)《办法》和人(rén)民币购售业务管理规定，香港结(jié)算行在境内银行间(jiān)外汇市场(chǎng)平盘(pán)头寸时(shí)，应当确保与其相关的(de)境外投资者在本机构的资金兑换(huàn)是基于(yú)“北向互换(huàn)通”的真实合理需求(qiú)。

　　十一(yī)、如何理解“使用外汇参与(yǔ)交易(yì)的(de)，其交易到(dào)期或不(bù)再继续参与的，原(yuán)则上应当通过香港结算行兑(duì)换(huàn)回外汇”？

　　答：为(wèi)方便持有外汇的境外投资者(zhě)通(tōng)过“北向互(hù)换通”投(tóu)资内地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场(chǎng)，使(shǐ)用外汇的(de)境外投资者可在香港结算行办理外汇资金兑(duì)换，香港结算行由此所(suǒ)产生的头寸可(kě)到境内(nèi)银(yín)行间外汇市场(chǎng)平盘。初期(qī)，境外投资者可选择一家香港结算行办理业(yè)务。香(xiāng)港结算行为境外投资者办(bàn)理(lǐ)外汇(huì)资(zī)金兑(duì)换时，应(yīng)当(dāng)做好真实性审核相(xiāng)关工作，确保所兑换的资金(jīn)用于“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易。其交易到期所得的人民币资金，可继续(xù)投资，如用于非“北向互换通”投资用途，应(yīng)当(dāng)通过香港结(jié)算行兑(duì)换为(wèi)外汇。

　　十二、“北向互换通”交易报告有哪些要求？

　　答：境内外(wài)投(tóu)资者和相关金(jīn)融市场基(jī)础设施应当(dāng)向中国人民(mín)银行(xíng)认可(kě)的(de)交(jiāo)易报告库报(bào)告“北向互换通”交易相关数据。中(zhōng)国外(wài)汇交易中(zhōng)心是中(zhōng)国人民(mín)银行认可(kě)的“北向互换通”数据的(de)交易报(bào)告库，在中(zhōng)国外汇交易中心达(dá)成(chéng)的“北向互换(huàn)通(tōng)”交易，境内外投资者无需另行(xíng)报告。此外，中国人(rén)民银(yín)行和相关监管(guǎn)部门可以根据需要向基(jī)础设施调取与境外投资(zī)者(zhě)投(tóu)资活动相(xiāng)关(guān)的(de)数(shù)据。

　　十三、《办法》发(fā)布(bù)后，还会发(fā)布相关配套业务细则吗(ma)？

　　答(dá)：配合(hé)《办法》发布，境(jìng)内电子(zi)交易平台、境内(nèi)外清算机构将(jiāng)制订配套的业务规则等文件(jiàn)并对(duì)外发布。

　　十四、“互换通(tōng)”未来有什么发展计(jì)划(huà)？

　　答：未来(lái)中国(guó)人民(mín)银(yín)行将根(gēn)据(jù)市场发展情况(kuàng)，适(shì)时增(zēng)加投资(zī)品(pǐn)种，调(diào)整交易和(hé)清算(suàn)额度，优化交(jiāo)易清算安排(pái)，为境外(wài)投(tóu)资者提供(gōng)更加便利(lì)高效的风险管理工具。另(lìng)外，两地监管当局将(jiāng)结(jié)合各方面情(qíng)况，在风险可控、对等(děng)互利的原则下，适(shì)时研究扩(kuò)展至(zhì)“南向互换通”。

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