金融界5月15日(rì)消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年(nián)期(qī)MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标(biāo)利率有可(kě)能(néng)下调(diào)，但是机构分析(xī)，央行行长易(yì)纲曾(céng)在(zài)3月公开表示目前(qián)实际利(lì)率的水(shuǐ)平是比(bǐ)较合(hé)适，且4月28日(rì)政治局会议(yì)对(duì)一季度的经济复(fù)苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松(sōng)，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴(jiǎo)税大月，需(xū)要关(guān)注下(xià)周缴(jiǎo)税周对资(zī)金面(miàn)可能造(zào)成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自5月15日起银(yín)行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其(qí)它(tā)金融机构降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中信证券分析(xī)，预(yù)计银行协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款利率上限(xiàn)的下调有(yǒu)助于缓解银行净息(xī)差偏窄的问题(tí)。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的(de)进一步深(shēn)化。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄。因此，存(cún)款(kuǎn)利率客观(guān)上(shàng)可减轻(qīng)银行负债成本，但(dàn)是这(zhè)并不足以(yǐ)触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近(jìn)期部(bù)分(fēn)银行调降存款利(lì)率(lǜ)，严(yán)格上不算降息，属(sh说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用ǔ)于(yú)“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东(dōng)等多地中小银行（地方农(nóng)商行为主）发布公告下调人(rén)民币存款(kuǎn)挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权(quán)威(wēi)媒体报道，5月(yuè)15日起银(yín)行(xíng)协定存款及(jí)通知存款自律上限将下(xià)调，引发(fā)“降息潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率体系的“压舱石(shí)”，1年期(qī)存款基准(zhǔn)利率（整存整取(qǔ)）依然维持(chí)在1.5％不(bù)变，因此本轮银行(xíng)存(cún)款利率调(diào)降严格意义上并(bìng)非(fēi)真的降息(xī)。归根结底，本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)也属于“利率市(shì)场化”的进一(yī)步(bù)深化。

　　（2）说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用ng>存款利率调降背后(hòu)，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金空转增叠(dié)加(jiā)银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民(mín)币存款维持(chí)高位(wèi)，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款利(lì)率调(diào)降背景(jǐng)下，居(jū)民(mín)储蓄有望进(jìn)一(yī)步流(liú)出，更多流向消费、房贷、资本市场等(děng)。二(èr)、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资金(jīn)杠杆(gān)明显抬(tái)升，资金(jīn)空转有所(suǒ)加剧。存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)一定程(chéng)度上(shàng)可以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调(di说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用ào)降后，银行净(jìng)息(xī)差大(dà)幅收窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城(chéng)商行、农(nóng)商行，因此压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本(běn)、规范吸储(chǔ)行为也属于(yú)大势(shì)所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调降客(kè)观(guān)上将(jiāng)减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成本，但(dàn)我们认为(wèi)，这并不足(zú)以触发超额储蓄大(dà)规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费(fèi)及向金融资产流(liú)入；回归基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续，仍将利(lì)好高股(gǔ)息资产和长期国债。客观上(shàng)，本轮银行(xíng)下降存款(kuǎn)利率的效(xiào)果与2022年(nián)4月、9月(yuè)的效(xiào)果类似，可以(yǐ)降(jiàng)低负债端成本，保(bǎo)护银行净息差。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论上(shàng)可(kě)以促(cù)使存款(kuǎn)搬家，促使超额(é)储(chǔ)蓄流出(chū)，更多转化(huà)为消(xiāo)费(fèi)。但我(wǒ)们觉得(dé)刺(cì)激难(nán)度较(jiào)大，倾向于认为消费(fèi)环比修复最(zuì)快的时候已经过去(qù)。再回归经(jīng)济(jì)基(jī)本(běn)面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延(yán)续(xù)，意味着长端利率仍有望继续(xù)下探，高股息资产(chǎn)仍将占(zhàn)优。