北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最(zu一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元ì)高(gāo)水平(píng)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了(le)有(yǒu)利的(de)发展，为就业(yè)人数的(de)增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就(jiù)业数据保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为(wèi)连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市(shì)场对(duì)于下(xià)半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继(jì)续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则(zé)在(zài)美债收益率持(chí)续下(xià)行(xíng)的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环(huán)境下美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放缓，而(ér)且远不及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存对(duì)GDP拉(lā)动(dòng)转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入(rù)黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济(jì)下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗(shān)姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美联(lián)储最后一次(cì)加息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的(de)可(kě)能(néng)性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元有结束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价(jià)节节(jié)攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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