私募基金运作即将迎(yíng)来更全(quán)面(miàn)的新一轮监管。

　　4月28日，中国证(zhèng)券投资基金业协会（下(xià)称(chēng)中(zhōng)基协(xié)）就(jiù)起草的《私(sī)募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金运作指引(yǐn)》（下(xià)称《运作指引》）向社(shè)会公开征求(qiú)意见。

　　自201堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释3年6月证券投资基金法将私(sī)募证券投资基金纳入统一规范，中基协实施登记备(bèi)案(àn)以(yǐ)来(lái)，我国(guó)私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金行业(yè)发展迅(xùn)速(sù)，规模不断增加(jiā)。截至2022年年末，中基协已登记私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)管理人(rén)9000余家，存(cún)续(xù)私募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)9.3万(wàn)只(zhǐ)，规模5.6万(wàn)亿元(yuán)。私募证券投资基金(jīn)交易策(cè)略逐步多元化(huà)，交(jiāo)易(yì)活(huó)跃，投资资产覆盖股票、基(jī)金、债券和场内外衍生品，已(yǐ)经成为资本市场(chǎng)重要的(de)机构投(tóu)资(zī)者(zhě)之一。中(zhōng)基(jī)协结(jié)合私募证券投资基金行(xíng)业实(shí)践，坚持规范发展和问题导向(xiàng)，起草形(xíng)成《运作指(zhǐ)引》，明确(què)底线要(yào)求，针对(duì)重点(diǎn)问题予以(yǐ)规范，完善私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金运(yùn)作(zuò)规(guī)则(zé)体系。

　　本次征求意见的《运作指引》共(gòng)计三十二条(tiáo)，对私募证券投资基金募集、投资(zī)、运作管理等环节提出了(le)规(guī)范要求。具体来看：

　　募集要求方面，在募集及(jí)存续(xù)门(mén)槛要(yào)求上(shàng)，明(míng)确(què)私募证券投资基金(jīn)初始募集及存续规模(mó)不得低于1000万元(yuán)。

　　今年2月(yuè)，中基协发布了修订(dìng)后的《私募投(tóu)资基金登(dēng)记备案办法(fǎ)》（下称《备案办法》）及配套(tào)指引，进一步(bù)明确了私募登记备案标准(zhǔn)，其中(zhōng)就提(tí)出(chū)私募证(zhèng)券基金(jīn)初始实缴募集资金规模不(bù)低于1000万元人民币。此(cǐ)次(cì)《运作指(zhǐ)引》的相(xiāng)关(guān)要求与《备(bèi)案办法》衔接。

　　但引发市场热议的是，基金合(hé)同中应当(dāng)明确约(yuē)定，除市场波动导致(zhì)净值变化外，连续60个交易日(rì)出(chū)现(xiàn)基金资产净值低于(yú)1000万(wàn)元人民币的，该私募证券(quàn)投资基金进入清(qīng)算流程(chéng)。

　　有行业(yè)人士(shì)认为，《运作指引》在衔接《备案办法》募集规(guī)模(mó)的基础上，增加(jiā)了(le)存续(xù)要求，这可(kě)以有效(xiào)避免《备案办法》出台后，通过募集资金后(hòu)再赎回的方式备案的“壳基金”。此外，这也体现行(xíng)业的“扶(fú)强除(chú)劣”趋势，中(zhōng)小(xiǎo)规模的私募生存难度越(yuè)来越大。

　　申赎管(guǎn)理上，为加强流动性(xìng)风(fēng)险管理，《运作指引》要求私募(mù)证券投资基金开放(fàng)申赎频率不得高于每月(yuè)一次。为引导投(tóu)资者理性投(tóu)资、长期投资，《运作指(zhǐ)引》明确基金(jīn)合(hé)同(tóng)应当(dāng)约定投资者不少于6个月的份额锁定期(qī)安排。

　　投资要求方面(miàn)，在组合投资(zī)要求上，为引导私(sī)募证券投资基金管理人提升专业投资能力，组合投资、分(fēn)散风险(xiǎn)，要(yào)求(qiú)私募证券投资基(jī)金采取资产组合的方式(shì)进行(xíng)投资。单只私募证券(quàn)投(tóu)资基金投资于同一资产的资金，不得(dé)超过该(gāi)基金净资产的25％；同一(yī)私(sī)募基金管(guǎn)理人管理的全部私(sī)募证券投资基金(jīn)投资于同一资产的资金(jīn)，不得超过该资产的(de)25％。银行(xíng)活期(qī)存款、国债、中央银行票据、政策(cè)性金融债、地方政府债券、公开募集基金等(děng)中国证监会、协会认可(kě)的投资品种除外(wài)。

　　《运作指引》还明确禁止多(duō)层嵌套(tào)，要求私募证(zhèng)券投(tóu)资基金架构应当清晰、透明(míng)，不(bù)得通(tōng)过(guò)设(shè)置复(fù)杂架构、多层嵌套(tào)等方式规(guī)避监(jiān)管要求。私募(mù)证券投资基(jī)金投资(zī)于其(qí)他私募证(zhèng)券投资基金或者金融机(jī)构发行的资(zī)产管理产品(pǐn)的，应当明确约(yuē)定所投资(zī)的私募(mù)证券(quàn)投资基金或者资产管理(lǐ)产品不(bù)再(zài)投资除公开募(mù)集基(jī)金以外的其他(tā)私募(mù)证券投资基金或者资(zī)产管理产(chǎn)品。

　　在场外衍生品(pǐn)投资要(yào)求(qiú)上，明确私募基金应当(dāng)以风险管(guǎn)理、资产配置(zhì)为目(mù)标开展衍生品交(jiāo)易，不得将衍生(shēng)品(pǐn)交易异化为股票、债券等场内(nèi)标(biāo)的的(de)杠杆融资工(gōng)具，不(bù)得为不适格投资(zī)者提供通道服务，提(tí)出(chū)集中度、杠杆等要求。

　　运作管理要求(qiú)方面，要求私(sī)募证券投资基金(jīn)管理人建立(lì)健全内部(bù)制度，遵循投资者利益优先与公平交易(yì)原则(zé)，防范利益输送。对量(liàng)化私(sī)募证券(quàn)投资基金在交易系(xì)统安全、异常(cháng)交易监控、内部(bù)管理、资(zī)料(liào)保存、产品命名等方(fāng)面提(tí)出规(guī)范(fàn)要求(qiú)。进一步(bù)细(xì)化对私募(mù)证券投(tóu)资基金投资运(yùn)作（如(rú)衍生(shēng)品(pǐn)、境外资产等特殊交易）的(de)信息(xī)披露要(yào)求(qiú)。

　　同时，《运作指引》明确(què)不同规模(mó)私募证券(quàn)投资基金管(guǎn)理(lǐ)人和(hé)私募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)信息报送工作要(yào)求。

　　《运作(zuò)指引》还要求(qiú)规(guī)模以上私募证(zhèng)券投资基(jī)金管理人定期开展压力测试、建立(lì)风险(xiǎn)准(zhǔn)备金制(zhì)度(dù)等。具(jù)体来看，同一实际控制(zhì)人控制的私募基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人在最近一年度(dù)末合计(jì)基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模在20亿元以上的，应当持(chí)续建立健全流动性风(fēng)险监(jiān)测、预警与(yǔ)应急(jí)处置、关于预警线(xiàn)与止损线的风(fēng)险管(guǎn)理制度，每季度至少进行一次(cì)压力测试。私募基金管理人应当结(jié)合(hé)市场状况(kuàng)和自身管理能力(lì)制定并持(chí)续更新(xīn)流动性(xìng)风(fēng)险应急预案，明确预案(àn)触发(fā)情景(jǐng)、应急程序与措施等(děng)。

　　《运作指引(yǐn)》明确禁止通道业务，私募基金管理人(rén)应当对投资者资(zī)金(jīn)来源的合规性进行审(shěn)查，不(bù)得由投(tóu)资者或其指定(dìng)第三方(fāng)下达投资指令或(huò)者(zhě)自行负责投(tóu)资运作，不得为(wèi)金融(róng)机构、其他私募(mù)基金(jīn)管理人，金融机构(gòu)资产管(guǎn)理产品以及其他私募基金提供规(guī)避投资范(fàn)围、杠杆约束、投(tóu)资者(zhě)门槛等监管要求的通道服务。

　　一位私(sī)募人士向期货日报记者表示，综合来看，私(sī)募监管的(de)实(shí)际标准在向金融机(jī)构管(guǎn)理标(biāo)准看齐，《运作指引》如(rú)果按目前征求意(yì)见稿的水平落实，执行(xíng)后(hòu)会快速抹平(píng)私募基金相对其他(tā)资管产品的灵活度，让资金方的(de)投放偏(piān)好回到(dào)策略(lüè)表现及(jí)管理人的整体运(yùn)营(yíng)和服务水(shuǐ)平上，而(ér)非(fēi)政策监(jiān)管红利。这将(jiāng)更有(yǒu)利于(yú)行业的(de)健康发展，回归管(guǎn)理本源。

　　不(bù)过(guò)，《运作指引》也给予了过渡(dù)期(qī)安排。

　　中基协表示，《运作指引》施行后，新(xīn)备案的私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金按照(zhào)《运作指(zhǐ)引》要(yào)求执行。同(tóng)时为减(jiǎn)少新(xīn)老基金的(de)套利空间，对存量基金针对不同(tóng)情况提出差异(yì)化整改要求，并对重点条款(kuǎn)的整改给(gěi)予(yǔ)充分过渡期安排：

　　对于(yú)违反投(tóu)资范围要(yào)求、开展通道业(yè)务、不符(fú)合(hé)最低存续(xù)规模等触及(jí)底线(xiàn)要(yào)求的(de)存量基金，《运作指引(yǐn)》施(shī)行后不(bù)得新增募集规模及投资(zī)者(zhě)，不(bù)得(dé)展(zhǎn)期(qī)，新增投资活动获得须符合《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)，合(hé)同到期后予以清算(suàn)；

　　对于不符合《运作指引》中关于(yú)投资集中度、嵌(qiàn)套层数、杠(gāng)杆比例、债券及衍生品交易等投资要(yào)求(qiú)的，给予12个月(yuè)整改过渡(dù)期，不强制要(yào)求修改(gǎi)基金合同；

　　对于《运作指引》实施后存量基金新募集的投资(zī)者要求设置(zhì)不少于6个月的(de)份额锁定期；

　　对于存量基金发生基金合同变更的，变(biàn)更后内容应当符(fú)合(hé)《运作指引》要求；基金(jīn)合同存续期限发生变化的，应(yīng)当按照《运作指引》修改基金合同；

　　对于存(cún)量基金中无(wú)固定(dìng)存续期限的私募证券投资(zī)基金，要求在《运(yùn)作指引》施行后12个月(yuè)内，修改(gǎi)基金合同(tóng)，约定明确的基金存续期(qī)，以(yǐ)促进(jìn)目前存量永续(xù)基金限期堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释(qī)整改。

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