申(shēn)万(wàn)一级的半导体行(xíng)业涵盖(gài)消费电子(zi)、元件等6个二级(jí)子行业，其中市值权(quán)重最大(dà)的是(shì)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)，该行业涵盖132家上(shàng)市(shì)公司。作(zuò)为国(guó)家芯片战(zhàn)略(lüè)发展(zhǎn)的重(zhòng)点领域湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少(yù)，半导体(tǐ)行(xíng)业具备研(yán)发技术壁垒、产品国产替代化、未(wèi)来前景广阔(kuò)等特点，也因此成为A股市(shì)场(chǎng)有影响力的科技板块。截至5月10日，半导(dǎo)体行业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市值(zhí)在(zài)1000亿(yì)元以上(shàng)，行(xíng)业(yè)沪(hù)深300企(qǐ)业数量达(dá)到16家，无论是头部千亿(yì)企(qǐ)业数量还是沪(hù)深300企业(yè)数量(liàng)，均位居科技类行(xíng)业(yè)前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体(tǐ)行业(yè)自2018年以来经过4年快速发展，市场(chǎng)规模不断扩大(dà)，毛利率稳步提升，自主研发的环境下，上(shàng)市(shì)公司(sī)科(kē)技含量越(yuè)来(lái)越高。但与(yǔ)此同时(shí)，多数(shù)上市(shì)公司业绩高(gāo)光时(shí)刻在2021年(nián)，行业面临(lín)短(duǎn)期库(kù)存调(diào)整、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子等因(yīn)素(sù)制(zhì)约，2022年(nián)多数上市公司业绩(jì)增速放缓(huǎn)，毛(máo)利率下(xià)滑，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业(yè)营收规模创(chuàng)新高(gāo)，三方面因素致前(qián)5企(qǐ)业市(shì)占(zhàn)率下滑

　　半导体行业的132家(jiā)公司(sī)，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合(hé)增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营业务为半导体IDM、光(guāng)学(xué)模(mó)组、通讯产品(pǐn)集(jí)成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连(lián)续(xù)4年营(yíng)收居行业首位，2022年(nián)实(shí)现营收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增长，但半导体(tǐ)行业上市公(gōng)司的营收(shōu)集(jí)中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年(nián)营(yíng)收(shōu)排名前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国际5家企业(yè)实现营收(shōu)1671.87亿(yì)元，占行(xíng)业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业(yè)收入居前5的企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　至(zhì)于前5半导(dǎo)体(tǐ)公司(sī)营收占(zhàn)比下(xià)滑，或主要由三方面因素导致。一是如(rú)韦(wéi)尔股份、闻泰科技等(děng)头部(bù)企业营收(shōu)增速放(fàng)缓(huǎn)，低于(yú)行业平均增速(sù)。二是江(jiāng)波龙、格科(kē)微(wēi)、海光信息等营收体量居前(qián)的(de)企业(yè)不断上市，并在资本助力之下(xià)营(yíng)收快速增长。三是当半导体行业(yè)处于(yú)国产替代化、自主(zhǔ)研发(fā)背景(jǐng)下的(de)高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营收高速(sù)增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比营收(shōu)，半导体行业(yè)的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年(nián)的657.87亿元，达(dá)到14倍。但(dàn)受到电子(zi)产品全(quán)球销量(liàng)增速放(fàng)缓(huǎn)、芯(xīn)片(piàn)库(kù)存(cún)高位等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体(tǐ)公司来看(kàn)，归母净(jìng)利润正(zhèng)增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转为(wèi)亏损，25家企业净利润(rùn)腰斩（下跌幅度(dù)50％至(zhì)100％之间）。同时，也(yě)有18家(jiā)企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速(sù)区间(jiān)

　　制图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　2022年增速优(yōu)异的企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯(xīn)片设计(jì)、半导体IP授权等业务矩(jǔ)阵，受益(yì)于先进的芯(xīn)片定制技术、丰富的IP储备以及强大的设计(jì)能(néng)力，公(gōng)司得(dé)到了相关(guān)客户(hù)的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列(liè)半导体行业之首，公司利润从0.13亿元(yuán)增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润(rùn)体(tǐ)量(liàng)排名(míng)行(xíng)业(yè)第92名，其较(jiào)快增速与低(dī)基数效应有(yǒu)关(guān)。考虑利润基数，北方华创归母净(jìng)利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最快的半导(dǎo)体(tǐ)企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润(rùn)增速居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降(jiàng)35.79％，库(kù)存(cún)风险显现

　　在对(duì)半导体行业经营风险分析(xī)时，发现存货周转(zhuǎn)率(lǜ)反映了分立器件(jiàn)、半导体设备等相关产品的(de)周(zhōu)转情况，存货周转率下滑(huá)，意味产品(pǐn)流通(tōng)速度变慢，影响企业(yè)现(xiàn)金(jīn)流能力(lì)，对经营造(zào)成负面(miàn)影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业的存货周转率中(zhōng)位(wèi)数分别(bié)是(shì)3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降幅更是(shì)达到(dào)35.79％。值得注意的(de)是，存货周转率这(zhè)一经(jīng)营(yíng)风(fēng)险指(zhǐ)标(biāo)反(fǎn)映行业(yè)是(shì)否面临库(kù)存风险，是否出现供过于求的局面，进而对股(gǔ)价(jià)表现有参(cān)考意义(yì)。行业(yè)整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，2021年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)中位数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位(wèi)数和行业指数分(fēn)别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行(xíng)业存货周(zhōu)转率同比增(zēng)长的13家企(qǐ)业，较2021年平均同比(bǐ)增(zēng)长29.84％，该(gāi)年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率(lǜ)同比下滑的116家企业，较2021年(nián)平(píng)均同比下滑(huá)105.67％，该年这(zhè)些(xiē)个股平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数(shù)据说明存货质(zhì)量(liàng)下滑的企业，股价表现也往往更不(bù)理想(xiǎng)。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技(jì)等营(yíng)收、市值居中上位(wèi)置(zhì)的(de)企(qǐ)业，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率均低于行业中位水(shuǐ)平。而股价上，两(liǎng)股(gǔ)2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较(jiào)差的10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　行业整体毛利率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年(nián)，半导体行(xíng)业上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利(lì)率中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产业技术迭代升级、自主研发等(děng)有(yǒu)很(hěn)大(dà)关系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)毛利率中位(wèi)数

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点，与上游硅料等原(yuán)材(cái)料(liào)价格上涨、电子消费品(pǐn)需求放缓至部分芯片元件降价销售等因素有关(guān)。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点以上企业达(dá)到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利(lì)率(lǜ)降(jiàng)至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百(bǎi)分点，公司(sī)在年报(bào)中也说(shuō)明了与(yǔ)这(zhè)两方面(miàn)原因有(yǒu)关。

　　有(yǒu)10家(jiā)企业毛利(lì)率(lǜ)在60％以上，目前行(xíng)业(yè)最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且(qiě)公司(sī)经营体(tǐ)量较大的公司(sī)有复旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和(hé)紫(zǐ)光(guāng)国微（63.80％）。

　　图湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少(tú)3：2022年毛(máo)利率(lǜ)居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　超(chāo)半数企业研(yán)发费(fèi)用增长四成，研发占比不断提(tí)升

　　在国外(wài)芯片市场卡脖子、国内自主(zhǔ)研发上行趋势的背(bèi)景(jǐng)下，国内半导体企业(yè)需要不断(duàn)通过研发投入(rù)，增加企业竞争力，进而对长久业绩改观带来正(zhèng)向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行业累计研(yán)发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增(zēng)长28.78％，研发费用(yòng)再创新(xīn)高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元(yuán)，这一数(shù)据表明2022年半(bàn)数企业(yè)研发(fā)费用同比增长44.55％，增(zēng)长幅(fú)度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企(qǐ)业2022年(nián)研发费用(yòng)同比增长，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯(sī)普瑞等(děng)4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际、闻(wén)泰科技和海光信息(xī)，2022年研发(fā)费用增长在6亿元以上居前。综(zōng)合研(yán)发(fā)费用增长率和增(zēng)长金额(é)，海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿(yì)元(yuán)，同比增长91.52％。公司去(qù)年推出了国(guó)内首款支持双模(mó)联(lián)网的(de)联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产品进入(rù)C919大(dà)型客(kè)机供湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设备用(yòng)石英谐振器产(chǎn)业化”项目(mù)顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居(jū)前(qián)的(de)10大企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从研发(fā)费(fèi)用(yòng)占营收比重来看，2021年(nián)半导体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年(nián)提升(shēng)至13.18％，表(biǎo)明企业研发(fā)意愿增强，重(zhòng)视资金投入。研发费用占比20％以上的(de)企业达到(dào)40家，10％至20％的(de)企业(yè)达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业(yè)不仅连续3年研(yán)发费用(yòng)占(zhàn)比在10％以上，2022年研(yán)发费用(yòng)还在3亿元以上，可谓既(jì)有(yǒu)研发(fā)高占比又有研发(fā)高金额。寒武纪(jì)-U连续三年研发费用占比居行业(yè)前3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研发费(fèi)用支出(chū)15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片(piàn)及加速卡在(zài)众多行业领域中的头部公司实现(xiàn)了(le)批量销售或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费用占比居前的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

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