美(měi)国(guó)债务上限危机暂时(shí)“告一段(duàn)落”——美东时间(jiān)5月(yuè)31日(rì)，美国国会众议院通过了一项关于联邦政府债务上限和预算的(de)法案，隔(gé)日参议院通(tōng)过，根据法(fǎ)案政府开(kāi)支将受到(dào)上(shàng)限制约直(zhí)至2024年结束(shù)，但可以避免发(fā)生债务(wù)违(wéi)约。根据美国国会(huì)预算办公室数据，目前美国(guó)联邦债务规模约为31.46万亿美元，占(zhàn)其国内生产总值比例(lì)已超(chāo)过120％，相(xiāng)当于每个(gè)美国人(rén)负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美(měi)国已103次调整债(zhài)务上限，尽管未曾出(chū)现过实质性债(zhài)务违约，但债(zhài)务上限危机仍可从市场预期(qī)、流动性、风险偏好、借贷成本等机(jī)制作(zuò)用于全球金融、实物(wù)资产。

　　多(duō)位业内人士对《中国基金报》记(jì)者表示，在目前美国债务(wù)上限情景下(xià)，中长期看美债上限(xiàn)违约风险难以(yǐ)忽视，亚(yà)洲(zhōu)等(děng)新(xīn)兴市场股票(piào)表现(xiàn)将更具韧性，而市场(chǎng)关注的(de)重(zhòng)点也将重新回到美联储(chǔ)的货币(bì)政策上来(lái)。

　　危机暂缓新兴(xīng)市场(chǎng)股票(piào)表现更具韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来(lái)美国政府(fǔ)债务(wù)共有(yǒu)22次触及法定上限(xiàn)，每(měi)次债务(wù)上(shàng)限触及后(hòu)均得到了上调或暂停(tíng)，只是经历的时(shí)间长短不(bù)同。

　　彭博数据显示，2011年债(zhài)务上(shàng)限解决前后，标(biāo)普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)指数下跌(diē)16.3％；在2013年债务上限解决前后(hòu)，标普500指数(shù)最(zuì)大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指数(shù)为3.4％。而(ér)在本次债务危机谈判过(guò)程中，亚洲市场反应参(cān)差(chà)，日经225指数创1990年以来新(xīn)高，香港恒生指数则(zé)跌至年内新低。

　　瑞银财(cái)富(fù)管理(lǐ)投资(zī)总监(jiān)办公室（CIO）对记者表示，尽管(guǎn)美国彻底违约的可能性(xìng)非常(cháng)低，但(dàn)此前因为市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)发生发(fā)生(shēng)违约，很多国家和(hé)行(xíng)业都(dōu)遭到抛售，但这次亚洲市场表现相对于美国和(hé)发达市场(chǎng)更(gèng)具韧(rèn)性，得(dé)益(yì)于较佳的盈利增长前景和(hé)具(jù)吸引力的相对估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就(jiù)中国(guó)市场而言，瑞银(yín)CIO认为(wèi)，盈(yíng)利才是关键催化剂。中国今年首季盈利增长较去年第四季有(yǒu)所改(gǎi)善，有助提(tí)振对(duì)中(zhōng)国资产的信(xìn)心。与亚洲其他地区(qū)（日本除外）相比(bǐ)，中(zhōng)国(guó)股市的(de)估值似乎(hū)被低(dī)估。

　　景顺(shùn)亚太区(qū)（日本(běn)除外）全球市(shì)场策略师(shī)赵耀庭也(yě)对记者(zhě)表示，债务协议的(de)顺(shùn)利通过(guò)消除了美国(guó)乃至全球面临的一个不(bù)明(míng)朗因素，进而(ér)短暂提振市场情绪。中航(háng)信托宏观(guān)策略总监吴照银对记者称，因投资者对两党达成一致有确(què)定的(de)预期，所(suǒ)以近期(qī)美国(guó)以及全球资本市场并没有对美(měi)国债(zhài)务上限问题过度反应，整体表现(xiàn)平稳。

　　中长期看美(měi)债上(shàng)限违约风险难以(yǐ)忽(hū)视(shì)

　　目(mù)前来看(kàn)，主(zhǔ)流大类资(zī)产对于美(měi)债(zhài)危机(jī)的(de)叙事反应(yīng)都较(jiào)为平淡，但野村东方国际证券(quàn)资产管理部总经理兼投资(zī)总监肖令(lìng)君对记者表示，从中长期的资产配置角度出发，诸如美债上限等类似(shì)的(de)尾部风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)难以忽视(shì)。

　　“对冲投资(zī)组(zǔ)合的(de)下行(xíng)风险，主要考(kǎo)虑两点：一是(shì)多元化低相(xiāng)关性资产配置(zhì)、二是支付保险费的(de)另(lìng)类策略，为组(zǔ)合提供下行保护(hù)。回顾美债上限危(wēi)机历史，看到避(bì)险资产如美元、美债、黄(huáng)金在(zài)通常较风险资产呈现明(míng)显的超额收益(yì)，因此(cǐ)组合(hé)配置中保有一定(dìng)比例的(de)避险资(zī)产有助对冲(chōng)投资组合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄(huáng)金与美债季度(dù)展望中也提到(dào)，黄金作为典型的避险资产(chǎn)，国(guó)际金(jīn)价(jià)将有支(zhī)撑，短期或继续走高，因为美债利率短期内仍会高位震荡(dàng)，通胀(zhàng)不确定性仍(réng)然(rán)较高，同时全球整体风险因素在提高。

　　肖令君还提到(dào)，另一方面(miàn)，极(jí)端危机环境下(xià)，大类资产会呈现同涨同(tóng)跌的特(tè)征，如2020年3月(yuè)极(jí)度恐慌(huāng)时期，市场无差别抛(pāo)售一切资产(chǎn)增持现金，传统避险资产随(suí)同风险资产一起下跌，因此(cǐ)以期权保护组合下行风(fēng)险是另(lìng)一(yī)种方式。美债心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思(zhài)违(wéi)约并非我(wǒ)们的基准假设，如果(guǒ)出现此类(lèi)尾部(bù)风险，做多波动(dòng)率、以及做空(kōng)风险资产的(de)衍(yǎn)生品(pǐn)策略(lüè)将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用市(shì)场的(de)最佳(jiā)非对称对冲策略(lüè)是(shì)做空美国高评级银行（评(píng)级下调、对手方、杠杆担忧(yōu)）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值(zhí)紧绷(bēng)）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏(mǐn)感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊则对记者表示，美债上(shàng)限的提升，将(jiāng)促(cù)进美联储停止紧缩货币政策，对美股也是一(yī)大利好(hǎo)。他还认(rèn)为(wèi)，美国政(zhèng)府的财(cái)政(zhèng)支出得到了(le)保(bǎo)证(zhèng)，在两年内可以继续举债。最近两(liǎng)周的美债谈(tán)判关键期，美(měi)国三大股指主涨，“用脚投票”的(de)市场报(bào)以乐观。可见随着美债上限谈判(pàn)的尘(chén)埃落定(dìng)，美(měi)股(gǔ)仍有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步有(yǒu)良(liáng)好表现。

　　市场重点再次(cì)回到

　　美国财政(zhèng)政策和货币政策上心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思

　　美国参议院已经投票(piào)通过债(zhài)务(wù)上限法案，市场(chǎng)关注(zhù)焦点再度(dù)回到美国(guó)未(wèi)来的财政政策和货币(bì)政策上。肖令君认为，如果未出现(xiàn)黑天鹅(é)事件，预计联储仍将(jiāng)贯(guàn)彻数据依(yī)赖原则(zé)，联(lián)储可能会持(chí)续关注就(jiù)业(yè)数据和工商业运(yùn)行(xíng)情(qíng)况，等(děng)待市场自(zì)然降温至浅萧条后再(zài)开启降息，年内降息的乐观预(yù)期存在修(xiū)正(zhèng)可能。

　　肖令君还称：“从经济(jì)数据上看，美(měi)国经济韧性好于预期(qī)，如(rú)果年核心PCE指标继续(xù)反(fǎn)弹(dàn)走高(gāo)，不排除联储(chǔ)还会继续加息的可能，但加息周期已接近尾声，利率(lǜ)基本见顶的趋(qū)势(shì)不(bù)会改变，因此预计(jì)加(jiā)息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为，债(zhài)务上(shàng)限协议通过后，美国财政部预计将可于未(wèi)来7个月发行(xíng)逾6000亿美元的国债。随着(zhe)市场流动性收紧，这(zhè)或将(jiāng)产生显著的吸力作用。债券(quàn)收益(yì)率(lǜ)或将(jiāng)随(suí)着资本流(liú)出经济而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊则称，接(jiē)下来美国财政部的工作重(zhòng)点是如何为(wèi)美债找到(dào)买家，其中有三个重要看点，即第一，美联储现在仍在(zài)缩(suō)表周期(qī)，接下来是否要调整货币(bì)政策停止缩表(biǎo)抛售美债；第(dì)二(èr)，以中国为代表(biǎo)的贸易(yì)顺差国是(shì)否购(gòu)买美债；第三，美(měi)国国内普通(tōng)家(jiā)庭(tíng)可(kě)能(néng)成(chéng)为购(gòu)买美债异军(jūn)突(tū)起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联(lián)储(chǔ)现在仍在缩表周期，接下来是否要调(diào)整货(huò)币(bì)政(zhèng)策停止缩(suō心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思)表(biǎo)抛售美债(zhài)。如(rú)果美(měi)联储缩表卖出美债，美国财政部发行美债（向市(shì)场(chǎng)卖出）这(zhè)无疑会(huì)给美债市场造(zào)成极大抛压。他总结道，美(měi)债的重新发行(xíng)，有可能促(cù)使(shǐ)美联储(chǔ)美(měi)联储停(tíng)止加息和(hé)缩表。在5月美联储FOMC申明中删除了(le)此前暗示未来还会(huì)加(jiā)息的(de)措(cuò)辞，需要关(guān)注6月利率决(jué)议中美联储是否能(néng)进(jìn)一步确认停止紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思