北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地(dì)区(qū)银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约(yuē)收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业(yè)数据(jù)保(bǎo)持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的(de)方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储议息会议(yì)如(rú)期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时(shí)薪增速(sù)全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国(guó)当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议(yì)加息(xī)25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表(biǎo)示(shì)美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银(yín)行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界(jiè)黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年(nián)第(dì)一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和(hé)中国(guó)消费者需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但其余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白(bái)银(yín)因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年(nián)白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息(xī)25个基(jī)点在议(yì)息(xī)前(qián)已经被充分计提(t大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思í)，大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加息(xī)并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或(huò)将继(jì)续(xù)下(xià)行(xíng)，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落(luò)地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继(jì)续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利率环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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