财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是(shì)中国(guó)平(píng)安(ān)在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在(zài)5月(yuè)8日(rì)，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金(jīn)融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的(de)热门(mén)词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)走强往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特(tè)估有望持(chí)续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的(de)华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策(cè)背景(jǐng)下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估(gū)值(zhí)修复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目(mù)标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的(de)估值位置，当(dāng)前板块交易热度(dù)之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率(l挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信ǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来(lái)新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确(què)定(dìng)的(de)股息收入和(hé)较高的安全(quán)边际可(kě)以为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位(wèi)的(de)银行板块(kuài)是高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一(yī)季度(dù)是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价(jià)的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资(zī)产端收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行还有大(dà)量(liàng)的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一(yī)段落(luò)。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行(xíng)情结束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射(shè)包(bāo)括不(bù)限于大(dà)金融爆发(fā)往往(wǎng)代(dài)表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并(b挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信ìng)不存(cún)在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石(shí)化(huà)等(děng)板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨(jù)大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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