作者：于博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国家统计(jì)局公布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居(jū)民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业(yè)生(shēng)产(chǎn)者(zhě)出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄，同(tóng)比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪(zhū)肉(ròu)价格续降，出行价(jià)格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥(yáo)，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)“通缩(suō)论”言过(guò)其实(shí)：一(yī)方面(miàn)，今年初以(yǐ)来核心CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升(shēng)，也指(zhǐ)向(xiàng)当(dāng)前经济仍在温和修(xiū)复。下半年(nián)随(suí)着生猪(zhū)价(jià)格筑底回升(shēng)、消费需求逐步(bù)回暖(nuǎn)，物价水平有望回归(guī)正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过(guò)其(qí)实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是(shì)正文(wén)

　　食品(pǐn)拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思ong>

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分(fēn)点。从(cóng)结构(gòu)上(shàng)看(kàn)，食(shí)品项(xiàng)仍是主要(yào)拖(tuō)累(lèi)，4月食品价格(gé)环比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和(hé)能源后(hòu)，4月(yuè)核(hé)心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至(zhì)0.7％。

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　　菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜(cài)、肉价格(gé)续降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产(chǎn)能充足以及消费淡(dàn)季影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量(liàng)上市，带动价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出(chū)行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促(cù)销以及(jí)国内油(yóu)价下降影响，交通工具(jù)及交通工具用燃(rán)料价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市(shì)场需求表现偏弱(ruò)及国际大宗商品(pǐn)价格波动(dòng)影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年(nián)同(tóng)期高基(jī)数的(de)影(yǐng)响，同(tóng)比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产(chǎn)资料、生活(huó)资料价(jià)格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油价格(gé)波动(dòng)带动国内油煤加工(gōng)、化学原料及制品相(xiāng)关(guān)行业价格(gé)环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表(biǎo)现不及预期影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有色(sè)采选相(xiāng)关行业价(jià)格结束自去(qù)年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持(chí)续释放(fàng)、供给(gěi)相(xiāng)对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低(dī)水平，离转(zhuǎn)负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担(dān)心通缩(suō)的时候？我们认(rèn)为，应当(dāng)理性看待物价数据，“通缩论(lùn)”言过(guò)其实：一方面，去年(nián)下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意味(wèi)着通缩(suō)压力正在逐步(bù)缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势(shì)均处于(yú)正常波动区间，也指向当前(qián)经济仍在温和修复。往前(qián)看(kàn)，去年二、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高基(jī)数或对(duì)今年后续CPI同(tóng)比读(dú)数持续(xù)造成扰动。我们认(rèn)为，应(yīng)更多关(guān)注(zhù)环比变动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随(suí)着下半年生(shēng)猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉收储工作(zuò)的开(kāi)展，生猪(zhū)价格有望筑(zhù)底回(huí)升，食品项(xiàng)对(duì)CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年物(wù)价水平有(yǒu)望(wàng)逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩(suō)和通胀(zhàng)均不构成当前经济(jì)的主要矛盾。