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农村信用社几点上班下班时间沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)一：低估(gū)值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源链(liàn)、“一带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营商在内的“中(zhōng)特估(gū)”方向最鲜明(míng)的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分(fēn)位。而(ér)即便经(jīng)历(lì)年初(chū)以来的大(dà)幅上(shàng)涨后，当前这(zhè)些(xiē)板(bǎn)块估值仍处(chù)于历(lì)史平均水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商股息(xī)率农村信用社几点上班下班时间显著高于市场整体，较高的分红(hóng)也成为其进可攻、退(tuì)可守的(de)重(zhòng)要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资(zī)范式(shì)之(zhī)二：政(zhèng)策的持续支撑和(hé)催(cuī)化

　　政策持续(xù)支撑(chēng)和(hé)催化，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和(hé)运营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中(zhōng)俄深化合作联合声(shēng)明、中(zhōng)巴(bā)联合声明等，以(yǐ)及后(hòu)续5月召开在即的第三届(jiè)“一带一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一(yī)路(lù)”相(xiāng)关利(lì)好不(bù)断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运(yùn)营商：去(qù)年10月以(yǐ)来，数字经济上升为国家战略，相(xiāng)关政策密(mì)集出台。今年国务院改组又新设国(guó)家数据局。运营商作为“数字经(jīng)济(jì)”的基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之三：景气(qì)修复(fù)预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币(bì)升值的(de)全年(nián)宏(hóng)观主线驱(qū)动盈利能力修复(fù)，带(dài)动能(néng)源链整体(tǐ)性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能(néng)源(yuán)产业链作为原(yuán)材(cái)料高(gāo)度依(yī)赖(lài)海外供应、同时下游需求基本集中在国内市(shì)场的方向之(zhī)一，将充分受益于人民(mín)币升(shēng)值的(de)宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域需(xū)求预期回(huí)暖，能源产业链尤其是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特(tè)估(gū)”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了(le)能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和(hé)运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船(chuán)）、交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口(kǒu)）、大型(xíng)银(yín)行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支(zhī)持的战略性产(chǎn)业之(zhī)一，近(jìn)年来经(jīng)历了行业调整和产能(néng)过剩的困(kùn)境，但近期板块景气已在改善：一(yī)方(fāng)面，随(suí)着全球航运(yùn)市场需求正在增长，带来包括化学品船与成品油轮船的订(dìng)单(dān)大幅提升。另(lìng)一方面，国(guó)企改革推动(dòng)造船企业重组整合和产能优(yōu)化之下，国内船舶(bó)制造业(yè)已(yǐ)在逐步实现结(jié)构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确(què)定性强，承(chéng)诺高分红，类(lèi)债(zhài)属性突(tū)出。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口(kǒu)资产稳健性凸(tū)显，业绩(jì)成长及确定(dìng)性(xìng)较高。同时(shí)近几年，高速公(gōng)路(lù)及铁路板块上市公司更加注重投(tóu)资人(rén)回报(bào)，多家公司(sī)发(fā)布股(gǔ)东回报(bào)计划，大幅提高分(fēn)红(hóng)比(bǐ)例以及承诺未来(lái)几年高(gāo)分(fēn)红(hóng)水平，给投(tóu)资人带(dài)来确定性的高股息回(huí)报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背景下(xià)融(róng)资需求回暖，基本(běn)面(miàn)有支撑，板块(kuài)估值也(yě)具(jù)备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩投资的(de)政策(cè)基调下，后续信贷、社融(róng)仍有(yǒu)望平稳增长(zhǎng)。此外，作为(wèi)业绩稳(wěn)定(dìng)且(qiě)高分红的(de)板块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低(dī)位置，修复空间较大。