当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国(guó)会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题长(zhǎng)达(dá)三个(gè)月的(de)僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之(zhī)前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成(chéng)协(xié)议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给(gěi)此(cǐ)次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务(wù)上限。美国财(cái)政部次(cì)日(rì)启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继(jì)续(xù)履行政(zhèng)府(fǔ)的所有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的(de)债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议(yì)案(àn)通过(guò)后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的(de)议案没机(jī)会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金(jīn)融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国(guó)监管机构的(de)第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭之前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将(jiāng)对(duì)资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市(shì)场风格(gé)不(bù)断(duàn)变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测(cè)五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消(xiāo)费基(jī)调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来(lái)的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价(jià)格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库(kù)存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于(yú)当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来(lái)种植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国内体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人士(shì)看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常季(jì)节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不(bù)利于产地(dì)报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来(lái)看(kàn)，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从(cóng)库存(cún)季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在(zài)开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的(de)供需及(jí)价格的(de)变化对(duì)油(yóu体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤)脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选(xuǎn)择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后(hòu)可择机(jī)考(kǎ体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤o)虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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