作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公(gōng)布了4月(yuè)份的(de)通(tōng)胀数据：4月份居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之(zhī)遥，是(shì)否到了需要(yào)担心通(tōng)缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压力正逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回升，也指(zhǐ)向当前经济(jì)仍在温(wēn)和修(xiū)复。下半年随着生猪(zhū)价格筑底(dǐ)回(huí)升、消费需求逐步回暖，物(wù)价水平有望回归正常水(shuǐ)平，通缩和(hé)通(tōng)胀均不构成当前主要矛盾。

电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　5、通(tōng)缩(suō)言过(guò)其实，关(guān)注核心通胀

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较(jiào)上(shàng)月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上(shàng)看，食(shí)品(pǐn)项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降(jiàng)1％、非(fēi)食品(pǐn)价格则(zé)环比(bǐ)小(xiǎo)幅上涨0.1％。电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah剔(tī)除食品和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价(jià)格(gé)上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍(réng)是(shì)主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以及消(xiāo)费淡季(jì)影响，猪(zhū)肉价格环比(bǐ)续(xù)降(jiàng)3.8％，但降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上月(yuè)收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动价格分别(bié)环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方(fāng)面，小长假出行需求(qiú)带动旅游价格环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内油价下(xià)降影响，交(jiāo)通工具及交(jiāo)通工具用燃(rán)料(liào)价格(gé)环比(bǐ)分别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　受国内外(wài)市场需求表现偏弱(ruò)及国际大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格波动(dòng)影响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同时(shí)受上年同期高基(jī)数的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。国(guó)内生产(chǎn)电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际(jì)原油(yóu)价格波动带动国内油煤加工(gōng)、化学原料及(jí)制品相关行业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不(bù)及预期(qī)影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色(sè)采选(xuǎn)相关行业价格结束自去年(nián)底以来的强势表现，环(huán)比分别(bié)下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持续释放、供给相对充足(zú)的影(yǐng)响(xiǎng)下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史(shǐ)较低水(shuǐ)平(píng)，离转负仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到了需(xū)要担心通缩的(de)时候？我们认为，应(yīng)当理性(xìng)看(kàn)待物(wù)价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历(lì)史低(dī)位(wèi)，但今年初(chū)以(yǐ)来(lái)有所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正(zhèng)在逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势(shì)均处于正常波动区间，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在(zài)温和修复。往(wǎng)前看，去(qù)年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造(zào)成(chéng)扰动。我们认(rèn)为，应(yīng)更多(duō)关注环比变动情况以及核心(xīn)CPI的走势。而随着下(xià)半年(nián)生猪需求的(de)回(huí)升(shēng)，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有(yǒu)望筑底回(huí)升，食品(pǐn)项(xiàng)对CPI的(de)拖累(lèi)将有所缓解，下(xià)半年物价水(shuǐ)平有望逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构(gòu)成(chéng)当前经济的主要(yào)矛(máo)盾(dùn)。

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