“一(yī)带一(yī)路(lù)”对冲欧美(měi)拖累无(wú)疑是2023年出口最大(dà)的(de)看点(diǎn)。即使考虑(lǜ)去(qù)年的(de)低基数，4月(yuè)的出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明对(duì)比；拉动方面，“一带(dài)一路”国家成为主角，欧美发(fā)达经(jīng)济体整体偏弱。今年(nián)1-4月“一带一路”国家在中国出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今(jīn)年“一带一路”出(chū)口(kǒu)增速保持(chí)在6％以上，那么(me)在(zài)增量(liàng)上(shàng)就可(kě)能(néng)对冲美欧(ōu)日出口的下滑(huá)，使(shǐ)得(dé)全(quán)年2023年全年(nián)的(de)出口(kǒu)增(zēng)速转正。

　　从整体看，3、4月份的(de)数(shù)据再次验证(zhèng)，当前(qián)观察的中国的出口“不看港口，不(bù)看(kàn)韩、越”。港口(kǒu)数(shù)据(jù)和韩国、越南出口(kǒu)通胀作为传统(tǒng)观察中国出(chū)口增速的重要指标，但(dàn)随着(zhe)中国出口结(jié)构(gòu)向“一(yī)带一路(lù)”国家转移(yí)，其对中国出口(kǒu)的指示作用(yòng)逐渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路(lù)运输占比(bǐ)和增速(sù)快速上升，导致港口数据与实(shí)际出口增速持续偏(piān)离(lí)，另一方面，以往韩国(guó)、越(yuè)南出口增(zēng)速与中国(guó)出口(kǒu)基本保持统一趋势，但由(yóu)于产品结构差(chà)异，2023年以来两(liǎng)者产生较大背离(lí)。出(chū)口结构(gòu)性变化背景下(xià)，传统观察框(kuāng)架(jià)适用性减弱，信息的噪音和预期的(de)波(bō)动(dòng)可能加大。

　　国别(bié)方面，擘画(huà)外贸(mào)蓝(lán)图的突破口仍在于“一带(dài)一路”国家(jiā)。除低基数影响之外(wài)，4月对俄出口的高增反映“一带一路”贸(mào)易持(chí)续(xù)活跃，沿(yán)路(lù)经济带(dài)仍是我国(guó)稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月对东盟出口增(zēng)速暂时回(huí)落，不过整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速(sù)，日韩份额保持(chí)稳(wěn)定。

　　产品方(fāng)面(miàn)，4月出(chū)口结构继续延续“扬长(zhǎng)避短”的属(shǔ)性。中国4月汽车(chē)及机电出口(kǒu)金(jīn)额维持强势，增速较3月进一步加快部分源于去年低基数原因，不过对同比的拉动仍明显好于韩国，半导体出口跌幅则相较韩国(guó)更加“温(wēn)和”。从散点图看，量价齐升(shēng)的汽车出(chū)口反映海外(wài)车市(shì)较(jiào)高景气度与产业(yè)链(liàn)韧性(xìng)仍可在一段时间内支撑出(chū)口，而受全球(qiú)半导体(tǐ)周期影响，集成电(diàn)路4月出口(kǒu)量与(yǔ)价格均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年(nián)出口最大的变数(shù)：“一带一(yī)路”的空(kōng)间(jiān)有(yǒu)多大(dà)？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美(měi)经(jīng)济衰退的拖累，而(ér)聚光灯(dēng)之外“一(yī)带(dài)一路”却在稳定外贸上发挥了(le)越来越重要(yào)的作用，那么(me)如(rú)何去(qù)评(píng)估这(zhè)一空间有(yǒu)多大(dà)？

　　一带(dài)一路出口背后存(cún)量博弈。在全球经(jīng)济和贸易放缓的背景下(xià)，我国(guó)出口的(de)韧(rèn)性可能主要来(lái)自于存(cún)量的竞争——我们(men)认为很有可能(néng)是抢(qiǎng)占欧美日韩(hán)在(zài)这(zhè)些国家的进口份额(é)，2018年(nián)至2022年，中国(guó)在一带(dài)一路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下(xià)降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大(dà)？保守估计拉动2023年中国出口1个(gè)百(bǎi)分点。我(wǒ)们选取(qǔ)“一带一路”沿线(xiàn)65国中(zhōng)，中国出(chū)口规模最大的10个国家（约占(zhàn)中国对“一带一(yī)路(lù)”沿线国家总出口(kǒu)的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情景(jǐng)来对标2023年10国(guó)在悲观、中性、乐观三种情(qíng)形(xíng)下的(de)进口增速(sù)情(qíng)况(kuàng)，同时参考2018至2022年欧美日(rì)韩的年均下跌份额，假设2023年10国(guó)对美欧日韩减(jiǎn)少的进(jìn)口份额中约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示，中(zhōng)性条件(jiàn)下，“一带一路”10国2023年拉动(dòng)中国出口增速(sù)约(yuē)0.97％，此外根(gēn)据占比（10国占65国的70％），大致(zhì)估(gū)算“一带一路”沿线65国(guó)拉动(dòng)我国出口(kǒu)增速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个(gè)百分点并不少，我国全年出口增(zēng)速可(kě)能略高于(yú)0％。对欧美日等(děng)发达(dá)经济体出口增速预测，思路(lù)为在中国加入(rù)世界贸易组织后、历(lì)次全(quán)球经(jīng)济(jì)陷入衰(shuāi)退或(huò)是(shì)经(jīng)济增(zēng)速大幅下(xià)行(xíng)（downturn）的时间(jiān)段中，选出(chū)具有参考(kǎo)意义的(de)三年，分(fēn)别作为(wèi)中(zhōng)性、乐观和悲观(guān)情(qíng)景作为参(cān)考。我们对(duì)于2023年的基准假设为美欧有可(kě)能在下(xià)半年陷入温和衰退，我们选(xuǎn)择2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美国紧缩后(hòu)的(de)全球经(jīng)济(jì)放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全(quán)球经济温和(hé)放缓）分别作(zuò)为悲观、中(zhōng)性和乐观情景。根(gēn)据预测(cè)，中性(xìng)假设下，2023年欧(ōu)美日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对(duì)其余国(guó)家（在我国出(chū)口中(zhōng)约(yuē)占26％）出口增速预测(cè)按照IMF对2023年(nián)世(shì)界商品贸(mào)易数量增(zēng)速预测即1.5％计算，并(bìng)考虑价(jià)格因素，使(shǐ)用IMF对我国(guó)2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算(suàn)得出其余国(guó)家拉动我国出口增速约0.64个百分(fēn)点(diǎn)。因此，中(zhōng)性(xìng)假设下2023年(nián)我国出(chū)口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低(dī)估的风险(xiǎn)，主(zhǔ)要来自(zì)于(yú)两(liǎng)个方面：数据口径(jìng)差异和欧美经济体的“韧(rèn)性”。数据方面(miàn)，各国自(zì)中国进口的数据(jù)和中(zhōng)国向各(gè)国出(chū)口的数(shù)据存在(zài)差异（无(wú)论是(shì)绝对量还是增速），有(yǒu)时这一差异还较大，一般而言中国(guó)出口(kǒu)端的增速(sù)会(huì)更高，这意味着我(wǒ)们基于“一带一(yī)路(lù)”国家进(jìn)口数据(jù)的测算是低(dī)估的；外需方面，欧美(měi)经济陷入衰退的时(shí)点存在较大的不(bù)确定性，可能在今年下半年、也(yě)可能在(zài)明年，若(ruò)后者出现，那么(me)2023年(nián)发(fā)达(dá加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国)经济体对于(yú)中(zhōng)国出口(kǒu)的拖累可能没有那么大。

　　风(fēng)险提示：东盟、俄(é)罗斯(sī)及其他新兴经济体经济增(zēng)长(zhǎng)不(bù)及预期，对外需拉动不足。疫情二次冲击(jī)风险对出(chū)口(kǒu)造成拖(tuō)累。欧美经济韧性(xìng)超预期，对(duì)于(yú)中国(guó)出(chū)口的(de)拖(tuō)累不(bù)足(zú)。

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