本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思)急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英为财情(qíng)的(de)美(měi)联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以(yǐ)来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股(gǔ)价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思从政策(cè)面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的(de)年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年(nián)当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅(fú)为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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