射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上(shàng)市(shì)前，大基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司(sī)股价于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规(guī)模(mó)的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内(nèi)完成了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话rong>射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的(de)射(shè)频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和(hé)广州研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市(shì)场地位(wèi)，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话)的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列(liè)。