财联社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国(guó)平安(ān)在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次(cì)涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重低配和低(dī)估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上(shàng)，不(bù)仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zén. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写)无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一(yī)次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人(rén)士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前(qián)市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来(lái)看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的(de)企业，现在反而显得(dé)难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期(qī)下行、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背(bèi)后(hòu)仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高(gāo)。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市(shì)场人(rén)士(shì)指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息(xī)是银行股相对于其他主题(tí)板块更(gèng)强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和(hé)较高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的(de)到(dào)来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值(zhí)水平是偏低(dī)的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而提高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修(xiū)复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析(xī)称(chēng)，大金融板块过去(qù)被当(dāng)成行情(qíng)结束(shù)的(de)指标，其(qí)背后通常潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限(xiàn)于大金融(róng)爆发(fā)往往代表市(shì)场(chǎng)没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这(zhè)一(yī)成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiàon. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写)为极端的交易(yì)结(jié)构(gòu)容易(yì)被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单(dān)一(yī)映射分析(xī)。

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