近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基(jī)金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公募商品期货(huò)基金在(zài)一(yī)季报中均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基(jī)金本期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变(biàn)化(huà)，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万(wàn)份(fèn)至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原(yuán)油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌(diē)，引领(lǐng)国(guó)内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货(huò)跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内(nèi)基金投(tóu)资策(cè)略和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要(yào)受制于白(bái)银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要(yào)是(shì)欧(ōu)美(měi)银行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金(jīn)认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注突发(fā)地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还(hái)有一(yī)次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对(duì)有利，贵金属配置价(jià)值进一步(bù)提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位(wèi)，建议(yì)择(zé)机积极(jí)配置。

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