金(jīn)融界5月(yuè)11日消(xiāo)息 央行(xíng)今日(rì)发(fā)布2023年(nián)4月份金(jīn)融(róng)数据。4月(yuè)末，广义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个百分点，比(bǐ)上年同期(qī)高(gāo)1.9个百分点。初步(bù)统计，2023年4月社会(huì)融(róng)资规(guī)模增量为1.22万亿(yì)元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经(jīng)济发放的人(rén)民(mín)币贷款增加(jiā)4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对(duì)实体经济发放的外币贷(dài)款折合人民币减少319亿元，同(tóng)比少(shǎo)减441亿元。

　　此(cǐ)外，4月(yuè)份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元(yuán)。其中，住户(hù)存(cún)款减少1.2万亿(yì)元(yuán)，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元(yuán)，财政性存款(kuǎn俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打)增加5028亿元，非(fēi)银行业金融机构存款增加2912亿(yì)元。4月(yuè)末，外币存款余(yú)额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存(cún)款减(jiǎn)少296亿美元，同比少减192亿(yì)美元(yuán)。

　　申(shēn)万宏源(yuán)速评(píng)认为(wèi)，M2同比(bǐ)回落(luò)，主因居(jū)民存款13个月(yuè)以来同比首(shǒu)次(cì)转为减少，但更可(kě)能重回表外(wài)资产，而非用于(yú)消(xiāo)费，消费在二季度(dù)同样处(chù)于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款(kuǎn)13个月以来首(shǒu)次转负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此(cǐ)，中信证券点评如下：在经(jīng)历了(le)一季度的(de)爆发式(shì)增长后，信贷在(zài)4月明显回落。从结(jié)构上来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧性(xìng)。信贷(dài)回落可(kě)能是(shì)因为(wèi)一季度透(tòu)支了部(bù)分银行信贷额度和企(qǐ)业信(xìn)贷需求，而且4月地产销售也边际走弱。社融增速与上月持平，非(fēi)标融(róng)资持续好转。M2增(zēng)速在高基数下回(huí)落。

　　申(shēn)万宏(hóng)源(yuán)申万(wàn)宏(hóng)源认(rèn)为，M2同比回落主因居(jū)民(mín)存款13个月以(yǐ)来同比首次转为减少，但(dàn)更可能重回(huí)表外资产，而非用于消费，消费在二季度同样(yàng)处于“N型(xíng)”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居(jū)民(mín)贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来首次转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回(huí)升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主(zhǔ)要源(yuán)于(yú)个(gè)人存款的流(liú)出而(ér)非(fēi)企业(yè)活期存款大幅改善，和地(dì)产销售的再度转冷有关。

　　4月(yuè)份(fèn)人民币存款大(dà)幅减(jiǎn)少的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)信证券认(rèn)为是季节性波(bō)动。因为银(yín)行倾向(xiàng)于让理财产品在季末到期，使资(zī)金(jīn)回流成存(cún)款，以应对考核，然后在下季初发(fā)行(xíng)新的理财(cái)产(chǎn)品承接(jiē)。因此(cǐ)居(jū)民存款在季末(mò)季初常(cháng)出现波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分点，或许反映了企(qǐ)业经营活跃(yuè)度有所提升。

　　招商宏(hóng)观与中(zhōng)信证券看(kàn)法较为(wèi)一(yī)致，招商宏观表(biǎo)示(shì)居(jū)民存(cún)款减少符合季节性规律(lǜ)。在本月数据中，居(jū)民端出现了新增存(cún)款，新增贷款同时收缩的情况。从历史(shǐ)规律来看，4月及7月一(yī)般是居民存款减少的时点(diǎn)。以4月为(wèi)例，今(jīn)年(nián)1.2万亿居民(mín)存款的减少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前无法(fǎ)从4月数据得出类似居民加速偿还(hái)房贷等结论(lùn)。

　　对(duì)于居民存(cún)款的去向问题(tí)，申万宏(hóng)源分析认为4月居民存款减(jiǎn)少更(gèng)可能(néng)去向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招(zhāo)商(shāng)宏观表示在放(fàng)缓的信(xìn)贷投放中，结构特(tè)征依然明显。企业中长期贷款贡献了新增(zēng)信贷(俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打dài)的绝大部(bù)分，居民端(duān)中长期信(xìn)贷(dài)出现收缩。这种结构(gòu)特(tè)征反映(yìng)了居民端在前期(qī)购房需求脉(mài)冲式释放后信(xìn)心仍然不足的(de)情况(kuàng)。如果(guǒ)没有进一(yī)步(bù)的(de)政策支撑，不排除(chú)居民端(duān)新(xīn)增信贷量会持(chí)续维持(chí)在低位。

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