当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫(gōng)与国(guó)会众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个(gè)月的僵局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两党能在这一时(shí)限之(zhī)前(qián)同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足多种削减(jiǎn)开(kāi)支的(de)条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千亿美(měi)元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更(gèng)多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业(yè)客户(hù)持(chí)有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的(de)风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的(de)石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国(guó)纳(nà)税人带(dài)来(lái)最大价(jià)值并保护美国经济和(hé)安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管理的(de)一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了(le)国会(huì)授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以(yǐ)来(lái)多(duō)数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续去(qù)库的(de)加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂(zhī)上(shàng)涨的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了(le)前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格(gé)优(yōu)势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业等(děng)数据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶(yé)伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据(jù)带来的(de)美国经(jīng)济(jì)低(dī)迷(mí)及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预(yù)期(qī)油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚(yà)带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会(huì)限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格(gé)的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不(bù)具备持续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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