尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见(jiàn)底也(yě)比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学(xué)习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束(shù)后(hòu)，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调(diào)整一段(duàn)时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由(yóu)计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持(chí)力度(dù)进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入(rù)盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春(chūn)季躁动是计(jì)算机(jī)占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大(dà)模型(xíng)进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的(de)提升明显拉(lā)升了(le)AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议(yì)关注(zhù)日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗>国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终(zhōng)端(duān)设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗(chuàng)新产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强化的(de)智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密等。

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