大(dà)家周末好，先来看下(xià)重要消息(xī)。

　　塞(sāi)尔维亚总统下令军队进入最高战备(bèi)状态，紧急向(xiàng)与科索(suǒ)沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社(shè)26日消息，塞尔维(wéi)亚总(zǒng)统武契奇(qí)当天(tiān)下令，将塞尔维亚军队的战(zhàn)备(bèi)状态(tài)提升到最(zuì)高等级，并(bìng)紧(jǐn)急(jí)向与科索沃行政线方向移动。

　　报道(dào)称，武契奇提(tí)升(shēng)塞(sāi)尔维(wéi)亚军队战备状态与科索沃局势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦钱塞(sāi)族区(qū)塞族民众与(yǔ)科索沃阿族警察(chá)发生冲突，阿族警察在冲突中使用了催泪弹和震爆弹(dàn)，并(bìng)闯入(rù)了兹韦钱(qián)区(qū)行政大(dà)楼(lóu)。目(mù)前兹韦(wéi)钱区已(yǐ)经(jīng)被科索(suǒ)沃特警封(fēng)锁。

　　科(kē)索(suǒ)沃(wò)是塞(sāi)尔(ěr)维亚的自治省，1999年(nián)科索沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃单方面宣(xuān)布独立，塞尔维(wéi)亚始终坚(jiān)持对科索沃拥(yōng)有(yǒu)主权。

　　通(tōng)胀超预期(qī)上行！这一数(shù)据创年内新高(gāo)，美联储(chǔ)年内不降(jiàng)息(xī)？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新数据显示，美(měi)国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于(yú)预(yù)期值4.3％，高(gāo)于前(qián)值4.2％；环比(bǐ)增(zēng)长0.4％，超出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最(zuì)爱通胀(zhàng)指标(biāo)——剔(tī)除食物和能源后的核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出(chū)前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前(qián)经(jīng)济周(zhōu)期相关的通(tōng)胀压力的周期性核心PCE仍然(rán)非常高，处于(yú)1985年以(yǐ)来的最高记录(lù)。

　　美(měi)联储政策利率期货合约(yuē)交易商周五加(jiā)大(dà)了对美联储将继续加息的押注，数据公布后，这些合约的隐含(hán)收益率上升(shēng)，定价美联(lián)储(chǔ)在6月会(huì)议上将基准利率目标区间（目(mù)前(qián)为(wèi)5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员(yuán)们一直坚信，美联储今年将多次(cì)降(jiàng)息。但他们(men)最终承(chéng)认，基于对期货的押注，今年降息(xī)的可能性不大。现在，他们(men)预计(jì)在2024年之(zhī)前不会降息，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于此(cǐ)前的预期。强劲的(de)经济增长、通胀数据、劳(láo)动不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思力市场以及债(zhài)务上限(xiàn)担忧的缓解降低了今年降息(xī)的可能性。交(jiāo)易员们(men)现在认为，6月份的会(huì)议可能会考(kǎo)虑加息25个(gè)基点。市场预计联(lián)邦(bāng)基金利率将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就在(zài)一个月(yuè)前，衍生品市场预计基准利率(lǜ)届时(shí)将降(jiàng)至3％。

　　短期内(nèi)煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周(zhōu)期

　　近期(qī)化工板块整体走(zǒu)势偏弱，油化工与煤化工(gōng)板块略(lüè)显分化。期货日(rì)报记者观(guān)察到(dào)，煤化工品种无论是(shì)下跌幅度，还是下行斜率(lǜ)，均大于(yú)油(yóu)化(huà)工品种(zhǒng)。以PTA等原(yuán)料成(chéng)本端为(wèi)原油的(de)品(pǐn)种，在(zài)原油下跌幅度不(bù)大的情况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端为煤炭的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投(tóu)安(ān)信(xìn)期货能源首席(xí)分析(xī)师高明宇解(jiě)释说(shuō)，终端产品这一分化的根源(yuán)还是(shì)原(yuán)料端表现的差异。“俄乌(wū)冲突的战争风(fēng)险溢价将能(néng)源危机在(zài)期(qī)货市场的影射推向(xiàng)顶峰，2022年下半年起市场(chǎng)进入衰退交易主(zhǔ)题，且目前工业品整体仍(réng)处于(yú)衰退交易的中后(hòu)场。”她(tā)称(chēng)。

　　“从能(néng)源(yuán)板块内(nèi)部来(lái)看(kàn)，前期原(yuán)油(yóu)价格(gé)的下行已触碰到(dào)中东主要产(chǎn)油国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产(chǎn)商边(biān)际产油成本、美国收储目标价位，在(zài)美国页岩油非(fēi)常规能源产量增速持(chí)续不达预期(qī)的(de)情况下(xià)，以(yǐ)沙特和俄罗斯(sī)主导的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推(tuī)动原(yuán)油供给约束的(de)兑现，在能源(yuán)品的(de)下(xià)行趋(qū)势中(zhōng)原(yuán)油的成本支撑、供应减(jiǎn)量率先发生，价格也(yě)率先呈现震(zhèn)荡筑底的迹象。”高明宇如是(shì)说(shuō)。

　　而对于煤(méi)炭(tàn)而言，年(nián)初以来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国(guó)内三西主产区动(dòng)力煤的边际到港成(chéng)本900元/吨左右，在煤炭全行(xíng)业(yè)利润(rùn)丰厚的情况(kuàng)下供应有增无减，宽(kuān)松的供需(xū)面持续带动产业链各环节(jié)累库，价格下跌趋势明(míng)确，亦(yì)对近期(qī)煤化工品种构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价(jià)格整体(tǐ)便处于震荡下行的趋势中(zhōng)，原料煤炭成(chéng)本端(duān)的支撑弱化，使(shǐ)煤化工品种的(de)估值中枢不(bù)断下移。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析(xī)师刘书(shū)源表示，相较(jiào)于(yú)煤炭，原(yuán)油整体为区间弱势(shì)震荡的走(zǒu)势(shì)，并(bìng)未出现(xiàn)较大的单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工(gōng)市场而言，本周持续走弱未见反转迹(jì)象。”方正中期期货研究院上海分院负责人夏聪聪解释说，煤(méi)化工(gōng)市(shì)场缺(quē)乏利好驱动，消息面无利好刺激，导致行情持(chí)续(xù)低迷。国内煤炭市场供应存在(zài)保障，在进(jìn)口煤增加的情况下，市场可流通货源充裕，今(jīn)年受到天气因(yīn)素(sù)的(de)影(yǐng)响，水电出力预计逐步好(hǎo)转(zhuǎn)，电煤(méi)需(xū)求存在增加(jiā)，但(dàn)增速(sù)或放缓。

　　在(zài)她(tā)看来(lái)，煤炭(tàn)市场价格仍存在下调可(kě)能(néng)，成本端难以(yǐ)提供有力支撑。加(jiā)之煤化工(gōng)整体需求(qiú)端不佳(jiā)，高温雨季(jì)部分区域需求受(shòu)到影响(xiǎng)。需求处于季节性淡季，下游用(yòng)煤企业库存水平(píng)偏高，价(jià)格承压(yā)下行，煤化工受到(dào)成本端的拖(tuō)累(lèi)。

　　事实上，煤化(huà)工近期(qī)的持(chí)续走弱也与宏观(guān)需求弱(ruò)势以及(jí)自身品(pǐn)种的(de)产能投放周期有关。

　　“根(gēn)据前期调(diào)研，部(bù)分甲醇和尿素的(de)终端工厂(chǎng)，在经历疫情几年之(zhī)后，并(bìng)未重启，所以终端产品(pǐn)的(de)需求并(bìng)没(méi)有因疫情解封后，出(chū)现(xiàn)显著恢复。叠加近(jìn)期港口(kǒu)和坑口(kǒu)煤价(jià)加(jiā)速下(xià)跌，导致煤(méi)化工品(pǐn)种的估值中枢(shū)不断下移，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者了解(jiě)到，随着煤炭的大幅(fú)走弱，目前甲醇企业(yè)亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤(méi)化工产(chǎn)业链上下(xià)游均弱化，尽(jǐn)管成本端松动(dòng)，但(dàn)煤化工品种自(zì)身表现(xiàn)同样(yàng)低迷，面临较大(dà)的亏损压力。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲醇期货价格创(chuàng)2020年(nián)10月份以来(lái)新低(dī)，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度大(dà)于原料(liào)端(duān)，利润修复过程中止。“今年以来(lái)，从甲(jiǎ)醇成本(běn)理论(lùn)核算(suàn)来看(kàn)，行业整体(tǐ)处于(yú)不景气(qì)阶段。”她(tā)称。

　　对此(cǐ)，刘书源也(yě)表(biǎo)示，由于甲醇现(xiàn)货价(jià)格(gé)不断创下新低，部分(fēn)地区现货(huò)价格回到历(lì)史低位，上游甲醇生产企业整(zhěng)体利润并没(méi)有随着煤价回落(luò)、采购成(chéng)本下降而明(míng)显转好(hǎo)。“尤(yóu)其(qí)是单(dān)一的煤(méi)制(zhì)甲醇企业，理论亏损(sǔn)幅度(dù)较(jiào)大，且部分(fēn)内地(dì)企业有传出因甲醇(chún)价格太(tài)低，出现停车(chē)或者降负的消(xiāo)息(xī)，后续值得持续关注这一问题。”刘(liú)书源如是说。

　　受访(fǎng)人士普遍认为，短期，煤(méi)化工品(pǐn)种暂(zàn)难走出弱周(zhōu)期的迹象。“经历过前几年的持续投产，国内甲醇和尿素(sù)的(de)产能(néng)不(bù)断扩张(zhāng)，当前下游的(de)需(xū)求难以匹配新增的(de)产(chǎn)能，未(wèi)来其(qí)价格可能在1—2年(nián)都维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者去产能的阶段，后(hòu)续(xù)大概率是一个产能的上下游再平衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪(cōng)看(kàn)来，煤(méi)化工能否走出偏弱周期主要取决于(yú)需求的恢复情况(kuàng)，下(xià)半年部分品种(zhǒng)面临较(jiào)大投产(chǎn)压(yā)力，进(jìn)口体量(liàng)大(dà)的(de)品种将受(shòu)到低价进口货源的冲击，中长期看(kàn)，煤化工行情难有起色，即(jí)使存在上(shàng)涨，也表现为(wèi)长期下跌后(hòu)的反弹(dàn)，而不是行情的反转。

　　油制强于煤(méi)制的(de)可能性(xìng)依然较大

　　采访中记者了解(jiě)到(dào)，近期能源化工（尤其是(shì)油化(huà)工）板块较为强势主要(yào)还是(shì)基于原料端的驱动。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师杜冰沁介(jiè)绍(shào)，本周原(yuán)油整体呈(chéng)现先抑后扬的走势，受到供需(xū)基本面收紧的前(qián)景提振(zhèn)油(yóu)价上涨，带动(dòng)油化工板块表现(xiàn)较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大宗商(shāng)品多数下跌的行(xíng)情中，原油尽管受到美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏(hóng)观情绪扰(rǎo)动，但是沙特能源部(bù)长发(fā)言力(lì)挺(tǐng)油价(jià)和(hé)G7在其年度领导人会议上承诺将加大(dà)力度(dù)打击俄(é)罗斯逃避其石油和燃料出口价格上限的行为都对于油(yóu)价起到提振作用。”杜冰(bīng)沁表(biǎo)示，从基(jī)本(běn)面(miàn)来(lái)看，下半年(nián)全球原油供需(xū)将进一(yī)步收紧。IEA最(zuì)新月报预(yù)计(jì)今年全球需求同(tóng)比增加220万桶/日，主要(yào)来自于中(zhōng)国需求复苏(sū)的持续；同时美国宣(xuān)布将在8月收储300万桶(tǒng)，叠加美国即将进入夏季汽(qì)油(yóu)消费旺季。“原油维持强势(shì)从成(chéng)本端带动油化工整体(tǐ)强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目(mù)前(qián)来看，油化工较不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思煤化(huà)工(gōng)较强的(de)关键原因还是在于原料端(duān)。在杜(dù)冰沁看(kàn)来(lái)，本周(zhōu)EIA和(hé)API商业(yè)原油库存超预期大幅下(xià)降，主要源自(zì)原油(yóu)进口的大幅下降和随(suí)着出行旺季来临显著增长的需求；包(bāo)括(kuò)汽油和精炼油在内的成品(pǐn)油库存均出现不同程度的下降，同时汽(qì)、柴(chái)油表需(xū)也环比增加(jiā)50万(wàn)桶/日(rì)左(zuǒ)右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产(chǎn)不及预期，但沙(shā)特能(néng)源部长(zhǎng)发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会(huì)议上考虑进一步(bù)减产(chǎn)，叠加(jiā)美国的收储(chǔ)均将收(shōu)紧下半(bàn)年全球原(yuán)油(yóu)平衡表。但在美国债(zhài)务(wù)上限谈判达成一致前，宏观层面的不(bù)确定(dìng)性(xìng)仍然会(huì)影响市(shì)场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短(duǎn)期(qī)市场需(xū)关注美(měi)国债(zhài)务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申万期(qī)货能化高级分析师陆(lù)甲(jiǎ)明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度(dù)会议将近。考虑目前油价被市场接受度(dù)提升(shēng)，预计6月化工品市场对(duì)标(biāo)的原油成本将基(jī)本(běn)维持5月(yuè)平均价格水平。因(yīn)此(cǐ)，预计6月(yuè)OPEC+会(huì)议可能不会(huì)有动(dòng)作。“考(kǎo)虑目前油价被市场接(jiē)受度(dù)提升。预计6月化工品市场(chǎng)对标的原油成不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思本将基本维持5月平均价格水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至今(jīn)，国(guó)内石脑(nǎo)油制(zhì)的聚(jù)乙(yǐ)烯生(shēng)产毛利，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽然油价也有下跌，但由于聚(jù)乙烯自身现货价格(gé)表(biǎo)现更弱，因而(ér)以原油折(zhé)算成(chéng)本的加工利润反而出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应(yīng)端的(de)利好已进入兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产(chǎn)已在原(yuán)油及(jí)成(chéng)品(pǐn)油发运船期中有(yǒu)所体现。“加拿(ná)大野火蔓延造(zào)成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北向原油出(chū)口仍未恢复(fù)，亦对本无弹(dàn)性的原油供应构成扰动。且(qiě)近期沙(shā)特能源部长再(zài)次(cì)对原油市场做空者(zhě)发出(chū)警告，面对欧美银行(xíng)业(yè)危机和美国债(zhài)务上限谈(tán)判带来(lái)的(de)需求端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概(gài)率事(shì)件发生(shēng)，二季度起(qǐ)的基准去(qù)库(kù)预期仍(réng)将(jiāng)为原油带来相对(duì)支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表现中(zhōng)，油(yóu)制强于(yú)煤制的可能(néng)性依然(rán)较大(dà)。”陆甲明表示，原(yuán)料价格表现(xiàn)上，目前国内煤炭供给相(xiāng)对充裕，因此煤(méi)炭价格下行的趋(qū)势依然存在(zài)。原油(yóu)方(fāng)面，夏(xià)季是(shì)成品油消(xiāo)费高峰(fēng)，因此油价(jià)往往容易获得支撑。因(yīn)此(cǐ)，成本端强弱反差或依然(rán)存在。

　　同样，在(zài)高明(míng)宇看来，在(zài)国内动力(lì)煤(méi)市场(chǎng)中下游库存有效去化(huà)，或低价格(gé)刺激(jī)内产、进(jìn)口兑现(xiàn)减量(liàng)预期(qī)之(zhī)前，油化(huà)工结构性强于煤化工的(de)行情仍然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思