调油逻辑提振成本价格，从而(ér)能够推(tuī)升芳烃价格，去(qù)年(nián)二(èr)季度(dù)芳烃市场的热度之高也正是由这个逻辑(jí)主(zhǔ)导(dǎo)。然而，今年与去(qù)年的步调明(míng)显不一。期货日(rì)报记者观察到，同为芳烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出(chū)现了(le)9连(lián)跌，从走势(shì)上来(lái)看，两(liǎng)品种的(de)表现远超市场预(yù)期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元/吨(dūn)，较4月17日收(shōu)盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收(shōu)于(yú)8251元/吨(dūn)，较4月17日收(shōu)盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌，主要原因(yīn)在于两方面，一方面由于近期原油大跌(diē)，另一方面近(jìn)期成品(pǐn)油裂(liè)差下跌。”一德期货分析师(shī)郑邮飞(fēi)表示(shì)，由于(yú)欧美(měi)的滞涨格局(jú)，以及(jí)美国的(de)加息预期，需(xū)求羸弱，市场(chǎng)对于衰退的(de)预期再起。而(ér)原油供(gōng)应端的OPEC+减产还没有落地，原油近期回(huí)补前(qián)期缺口后继(jì)续下行，对(duì)于(yú)化工(gōng)特别是与之相关(guān)性相对较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差出现(xiàn)下滑，同(tóng)时美国汽油库存在(zài)4月份(fèn)去库(kù)速率减缓，使得市场对(duì)于(yú)美国调油需求的预期边际弱化，对(duì)于芳烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访(fǎng)中(zhōng)，记者了解到，美国(guó)夏油对于辛(xīn)烷值(zhí)的需求支撑起(qǐ)了芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同(tóng)期相比，今年芳烃市(shì)场走势相(xiāng)对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑(jí)发(fā)生的(de)时(shí)间在5月发(fā)酵、6月初(chū)达(dá)到顶峰，今(jīn)年调油逻辑是在汽油旺季到来之前(qián)。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货能化组组长谢雯表示，发生这一(yī)现象的(de)原因更多是始于(yú)路(lù)径依赖(lài)，去年极端的(de)调(diào)油行情使(shǐ)得市场(chǎng)预期今年调油逻辑发生的概率仍较大，调油(yóu)商提前(qián)准备(bèi)原料运往美(měi)国。

　　在(zài)她看来，去年调油逻辑是调(diào)油实实在在发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升；今年的调(diào)油带来芳烃美亚(yà)价差处于往年同期高位，但当前美湾芳烃库(kù)存较高，需求饱和，抑制(zhì)芳(fāng)烃美(měi)亚价差进一(yī)步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者，今年芳烃调油(yóu)逻辑与去年在细节(jié)与节奏(zòu)上(shàng)又(yòu)有(yǒu)差异，主要体现在(zài)去年5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的，当时市场对于美国高(gāo)辛烷值调油料的短(duǎn)缺没有提(tí)早预(yù)期(qī)，导致旺季来临(lín)后行情一触即发，而经历过去(qù)年(nián)的大幅(fú)波动，随后调(diào)油商对于今年(nián)已(yǐ)经提早有所准备。

　　“芳烃的(de)美(měi)亚价差一直保(bǎo)持相对高位，给亚(yà)洲芳烃流向美国创造套利空间，同时我们从去(qù)年(nián)四季度至今韩国(guó)出(chū)口美(měi)国芳烃(tīng)的数量保持(chí)相对(duì)高位可(kě)以一窥究竟。叠加(jiā)今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的检修预(yù)期，今(jīn)年市(shì)场的调油逻辑(jí)在3月份就启动，提早并迅速将芳烃(tīng)估值打上去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显(xiǎn)早于(yú)去(qù)年。但(dàn)我(wǒ)们(men)也看到了PXN在3月下旬后就处于高位(wèi)徘徊的(de)状态(tài)，意味着调(diào)油逻辑已(yǐ)经在芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑(zhèng)邮(yóu)飞称。

　　对此，华融融达期货分析(xī)师(shī)韩冰冰(bīng)表(biǎo)示(shì)，今年和去年芳烃走势存在着节奏的(de)差异，去年5月份是(shì)是(shì)炒作(zuò)调油(yóu)需(xū)求的(de)主要时期(qī)，而(ér)今年市(shì)场提(tí)前(qián)到3月就开始炒作(zuò)。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今年调(diào)油逻辑应该不(bù)及去年。“去年受俄(é)乌冲突影响，欧美(měi)地区成(chéng)品油供需(xū)突然变得紧张，油品裂解(jiě)利润非常好(hǎo)，调(diào)油逻辑(jí)兴起。而今(jīn)年的问题(tí)是(shì)欧(ōu)美经(jīng)济下(xià)行压力较大，油品需(xū)求(qiú)面临(lín)走弱，从盘(pán)面也可(kě)以看到，3月份(fèn)市场因炒作调油(yóu)需求大幅拉涨，但进(jìn)入4月(yuè)以后，油(yóu)品利润却回落(luò)，并(bìng)拖(tuō)累形成原(yuán)油(yóu)的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致原油的(de)出口受限(xiàn)以及疫情影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)美国炼厂大幅关停引起的辛烷需求无(wú)法匹配，从而导(dǎo)致了(le)美亚套利窗(chuāng)口的打开(kāi)，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推(tuī)PTA价格(gé)的大(dà)幅走高。今年看工厂对于(yú)调油行情有(yǒu)所准(zhǔn)备，整体(tǐ)缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期货分析师隋斐看来，二季度美国(guó)出行旺季(jì)下调油需(xū)求被(bèi)赋予期待(dài)，然(rán)而有了去年二季度调油需求增加(jiā)下亚美(měi)套利利润可观的经验，部(bù)分工厂提前跟美国工(gōng)厂签订了长(zhǎng)约，今年的出(chū)口周(zhōu)期有所提前。

　　从今年(nián)韩国(guó)运(yùn)往(wǎng)美国的芳烃出口量(liàng)观察，整体1—3月(yuè)出口量(liàng)已达去年调(diào)油季出口(kǒu)总量的65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企业签订(dìng)合同多(duō)采(cǎi)用(yòng)FOB模式，便于其在窗(chuāng)口(kǒu)打开后及时变更流向。

　　“从辛(xīn)烷值观(guān)察今年(nián)调油大概率仍(réng)将发生(shēng)，但(dàn)是整(zhěng)体对于芳烃价格的提(tí)振高度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近期(qī)原(yuán)油(yóu)库存低位回(huí)升，汽油(yóu)裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在(zài)对未(wèi)来(lái)需求(qiú)的不确定和经(jīng)济(jì)可能衰退的背景(jǐng)下调油需(xū)求出现了不稳定的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期流(liú)通货源(yuán)紧(jǐn)张的局面(miàn)在恒力(lì)石化和嘉通能源两(liǎng)套(tào)年(nián)产(chǎn)能共500万吨新装置投产和下游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相(xiāng)对(duì)走弱；苯乙烯供应端在(zài)4月淄(zī)博俊(jùn)辰(chén)50万吨新装置(zhì)投产下北(běi)方低价货源冲击华东，下游硬胶产品利(lì)润不佳(jiā)，成品库(kù)存偏高(gāo)的局(jú)面(miàn)仍存(cún)，苯乙(yǐ)烯(xī)主港(gǎng)库存及上(shàng)游纯苯(běn)港口(kǒu)库存(cún)攀升，二季(jì)度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目(mù)前看调油(yóu)逻辑边(biān)际弱化，但是现在(zài)还没有真(zhēn)正进入美国汽油(yóu)的消(xiāo)费旺季(jì)，如果(guǒ)5月下旬(xún)开始美国汽油消费(fèi)走强，预计芳烃估值仍将保(bǎo)持高位，但是(shì)在当前衰退预(yù)期以及美联储加(jiā)息背(bèi)景下，成品油消费(fèi)的成色或较预期大(dà)打(dǎ)折扣，芳烃(tīng)前期相对原油的价差高点(diǎn)已经(jīng)看到，调油逻辑再继续大幅发酵纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌(jiào)的概率降低。”郑邮飞认(rèn)为，后期(qī)芳烃系(xì)产品PTA、苯(běn)乙烯或将(jiāng)回归(guī)自(zì)身的供需基本面。

　　“短期(qī)来看，随着(zhe)主力合(hé)约(yuē)换月，市场的交易(yì)重心(xīn)转(zhuǎn)向了2309 合(hé)约，在(zài)距离9月相对较长的(de)时间下市场博(bó)弈增大(dà)。”隋斐表(biǎo)示，从基本面上来看，短期(qī) PTA 不(bù)至于大幅累(lèi)库，成(chéng)本端(duān)的(de)扰(rǎo)动对 PTA 来(lái)说将(jiāng)更加敏感。就苯乙(yǐ)烯而言，目前国内(nèi)纯苯下游品(pǐn)种中除了苯胺盈利之外其(qí)他下游盈(yíng)利性不(bù)佳，纯苯(běn)港口库存去库力度减弱，苯(běn)乙烯下游同(tóng)样(yàng)面临成品库存(cún)偏高和利润不佳的局面，二季度(dù)苯乙烯(xī)仍面(miàn)临(lín)累库压力，短期来看价格向上(shàng)的(de)驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 纯银手镯品牌排行榜前十名，中国纯银首饰十大品牌