财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融(r究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷óng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅(jǐn)是(shì)两份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能(néng)不(bù)再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农(nóng)业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速(sù)的(de)企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国(guó)银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余(yú)银(yín)行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市(shì)场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银(yín)行(xíng)目(mù)标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容(róng)忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对(duì)于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在3究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷0％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资(zī)和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边(biān)际(jì)可(kě)以为投资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行对比，在(zài)中特估背景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有较(jiào)好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利润(rùn)增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，站在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映(yìng)射(shè)包括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金(jīn)融(róng)股(gǔ)走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本(běn)次表现(xiàn)也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为(wèi)单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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