本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股(gǔ)市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看(kàn)似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股(gǔ)市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二(èr)盘(pán)中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股票(piào)评级从高配下(xià)调(diào)为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着(zhe)美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观(guān)测器(qì)最新数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是连续第(dì)四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致(zhì)金融(róng)资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机(jī)频现，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银(yín)行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等(děng)承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银(yín)行兔(tù)年(nián)以(yǐ)来表现抢眼，A股(gǔ)股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企国九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示(guó)企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势行(xíng)情九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是(shì)风格(gé)轮(lún)换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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