钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界(jiè)还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的(de)股价似乎(hū)已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫(mò)过于跨界(jiè)钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想(xiǎng)的题(tí)材搭配公司释放钠(nà)电(diàn)池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消(xiāo)息(xī)”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末(mò)扔出30亿元定增(zēng)预案(àn)投建年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目，传艺科技也只收(shōu)获了(le)短暂的上(shàng)涨，而后再未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山(shān)车(chē)式的涨跌折射的(de)是市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故(gù)事(shì)的怀疑：从宣布(bù)跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨(jù)头(tóu)环(huán)伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消化(huà)？过往投(tóu)资计(jì)划频频“跳票(piào)”、实际效益与预期天(tiān)差地(dì)别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子(zi)电池便与锂离子(zi)电池同时(shí)期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力(lì)较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其研发进度大大(dà)落后(hòu)于了(le)锂(lǐ)电池(chí)。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才(cái)作(zuò)为(wèi)锂电“备胎”之(zhī)一(yī)重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠(nà)电风潮(cháo)，并将风(fēng)口带(dài)到了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布(bù)入(rù)局。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示，公(gōng)司拟投资(zī)3000万元通过全资(zī)子公司江苏智纬电子(zi)科技(jì)有限(xiàn)公司（以下(xià)简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控(kòng)股孙公(gōng)司江(jiāng)苏传艺钠电(diàn)科技有限公(gōng)司（公(gōng)司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告(gào)出(chū)，传艺(yì)科技旋即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘(pán)后公司迫不及待召开(kāi)电话会(huì)议，向合(hé)计(jì)64名分(fēn)析师和个人投资者披(pī)露跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池项(xiàng)目(mù)中(zhōng)试(shì)线2022年投产，一(yī)期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期(qī)计划新建8GWh的(de)产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的(de)涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一(yī)口(kǒu)气(qì)收(shōu)出(chū)7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催(cuī)涨股价的前车在前，传(chuán)艺(yì)科(kē)技开始有意(yì)无意地“主动”披露钠电项目进(jìn)展(zhǎn)，而公司(sī)股价(jià)也往往(wǎng)在公告披露后(hòu)录(lù)得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘(pán)中，公司股价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温吞(tūn)股价，不到半年的时间(jiān)已翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下(xià)，无论其如(rú)何发布(bù)“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随(suí)着(zhe)时间的(de)推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会(huì)并在《投资者关系活动(dòng)记录表》中对(duì)外发(fā)布钠电(diàn)池(chí)业务(wù)未来(lái)规划、技术水(shuǐ)平(píng)等(děng)涉(shè)及公司经营的重(zhòng)大信(xìn)息，但直至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于(yú)对深圳(zhèn)证券交易所关注函回(huí)复的(de)公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科(kē)技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭(zāo)深(shēn)交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背(bèi)后(hòu)纵(zòng)有游(yóu)资推波助澜，但归(guī)根结底(dǐ)还是(shì)其资金(jīn)有限与钠电产能规(guī)划“大跃进”不匹配无(wú)法让(ràng)市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前(qián)对交易所回复(fù)函和2023年度(dù)定增(zēng)预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微(wēi)消(xiāo)息，公司董事长邹伟民(mín)4月(yuè)16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金(jīn)优(yōu)势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土地，用30个月的(de)时间，新(xīn)上钠离子电(diàn)池(chí)全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材(cái)料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产(chǎn)试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电(diàn)产能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的说法(fǎ)，传艺科技在上述的54亿(yì)元资金外，还需(xū)要更多(duō)资金(jīn)，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬(qiào)动动(dòng)辄几十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设(shè)备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具体包括笔记(jì)本(běn)/台式机电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等输(shū)入类(lèi)设备及通讯用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司(sī)经(jīng)营(yíng)规模(mó)不断扩大(dà)，营收从2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年(nián)递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市(shì)当年公司(sī)归母净(jìng)利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随(suí)着(zhe)行业式(shì)微，公(gōng)司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已(yǐ)经(jīng)达到(dào)了9000万元，净利(lì)润增(zēng)长乏力(lì)可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经(jīng)营活(huó)动产生(shēng)的现(xiàn)金流(liú)量净额4.46亿元；截(jié)至去年末(mò)，公司(sī)货币资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以上(shàng)的(de)资金(jīn)投资钠(nà)电，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给深交(jiāo)所的(de)回函中，传艺(yì)科技曾(céng)详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在(zài)投资钠电(diàn)项目(mù)时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深(shēn)交(jiāo)所的回函

　　很明显，一开始规划(huà)的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)解(jiě)决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同(tóng)样仰(yǎng)仗银行贷款。今年(nián)3月30日(rì)公(gōng)司公告称，传艺科(kē)技及子公司拟(nǐ)向工商(shāng)银行、农业银(yín)行等组(zǔ)成(chéng)的(de)联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目(mù)。根(gēn)据最新(xīn)的(de)调研记录(lù)，“截至目前，牵(qiān)头(tóu)银行已审批通过，参团银行处于正常的(de)审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年3月30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超(chāo)过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入(rù)钠电池制(zhì)造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根(gēn)据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了(le)定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而为(wèi)补(bǔ)这部分缺口(kǒu)，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于(yú)上(shàng)述邹伟民(mín)公开演讲时提(tí)到(dào)的(de)另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链(liàn)项(xiàng)目计划到2024年末全(quán)部竣(jùn)工投(tóu)产，达产达效后，可(kě)实现年(nián)销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电(diàn)项目(mù)真如邹(zōu)伟民在(zài)近(jìn)日的演(yǎn)讲中(zhōng)所(suǒ)言照(zhào)进(jìn)现实，几(jǐ)年后公司营收(shōu)将在当前基础上(shàng)翻十几倍(bèi)。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场对(duì)这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公(gōng)司外，核心还(hái)在其大(dà)干快上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠电(diàn)池商业化(huà)元年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸(zhū)多巨(jù)头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建(jiàn)产(chǎn)能，竞(jìng)争者初露(lù)威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的(de)参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠电池(chí)与巨头(tóu)们不相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬(lǎo)们已经走在前(qián)面，率先在两(liǎng)轮电动车和低速电动(dòng)车(chē)领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而传艺科技除了在岁末(mò)年初公告与中祥(xiáng)航(háng)业、江苏新能源、德博(bó)新能源签(qiān)订项目合作(zuò)或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低速(sù)电动车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离(lí)子电池送样后客户(hù)的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与(yǔ)多名客户签订了销售(shòu)订(dìng)单”“公(gōng)司已与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样和合作(zuò)意向洽谈等(děng)工(gōng)作(zuò)”等进行回(huí)复。至于具体的(de)客(kè)户(hù)名(míng)称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发(fā)布数据(jù)则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预测(cè)，今年钠(nà)电池落地(dì)产能大(dà)幅增(zēng)加(jiā)已可预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池行业产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规模接(jiē)近40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车(chē)的钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才(cái)会有较(jiào)大比例的替代(dài)。”汪奇认(rèn)为(wèi)，今年钠电池只会(huì)小(xiǎo)批量(liàng)应(yīng)用到多元化(huà)场景。

　　然传(chuán)艺(yì)科技却十(shí)分自信，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年(nián)公司实(shí)际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池(chí)市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠(nà)电(diàn)池(chí)是在(zài)此前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替代”而被推到台前的，去(qù)年底以来(lái)，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持续下(xià)行(xíng)，4月20日电碳(tàn)价格均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时(shí)间，锂价持续下(xià)跌(diē)会否影响钠电池(chí)商(shāng)业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院(yuàn)士(shì)欧阳明(míng)高近日就表示(shì)：“钠电池能(néng)够(gòu)起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供(gōng)应安全，不太可能成为(wèi)主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子的发(fā)展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离(lí)子技(jì)术一(yī)定要(yào)发展，因(yīn)为它是锂离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目前三元钠电(diàn)量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电(diàn)池性能比较(jiào)接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目(mù)前已经(jīng)和钠电池成本基(jī)本相当；而由于(yú)锂(lǐ)原料价格(gé)大幅下(xià)降，目前铁锂(lǐ)和锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本(běn)已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普遍(biàn)认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁(cái)助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠(nà)离(lí)子电池正、负团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费(fù)极材(cái)料价格可降至5万(wàn)元/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠离子(zi)电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸(suān)锂存在降价(jià)可能，但只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的(de)成本优势(shì)就依然存在，并(bìng)且随着技(jì)术不断发展、产业不(bù)断成(chéng)熟，钠离子(zi)电池的降本空间有望进一步打开，该成(chéng)本(běn)临(lín)界点仍有(yǒu)进一(yī)步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明(míng)年钠电产业规模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的(de)成(chéng)本(běn)拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成本(běn)。但能量(liàng)密(mì)度的(de)限(xiàn)制，使得(dé)碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟后的钠离子电(diàn)池(chí)有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在(zài)10万左右及以下时(shí)，钠(nà)离子(zi)电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括(kuò)传艺科技在内，诸多入(rù)局钠电池(chí)的企(qǐ)业都(dōu)言锂价下(xià)跌无碍钠电池商(shāng)业化进程(chéng)。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下(xià)降或也是(shì)必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技为例，其在1月(yuè)9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司钠电池定价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目(mù)频频(pín)“跳票(piào)”

　　资(zī)金(jīn)和(hé)产(chǎn)能消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技项(xiàng)目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历(lì)发现，传(chuán)艺(yì)科技(jì)在投资上缺乏(fá)长(zhǎng)远定力(lì)，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目。然2018年4月公(gōng)司就(jiù)变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目的实施(shī)地点从一(yī)厂搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点(diǎn)变(biàn)更为重庆市合川区工业园(yuán)区(qū)核心区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主体(tǐ)则从传(chuán)艺(yì)科技变(biàn)为全资(zī)子公(gōng)司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项目(mù)则(zé)再(zài)生变(biàn)。公司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全(quán)部投入(rù)轻(qīng)薄型键盘生产项(xiàng)目的(de)建设，并将(jiāng)后者的产(chǎn)能从1600万(wàn)台(tái)提升至2240万台团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印(yìn)制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实(shí)施地点由(yóu)江苏(sū)省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号改建至江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于投入“钠离(lí)子电池制(zhì)造(zào)二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变更募投计划(huà)的地(dì)点(diǎn)、资金乃至(zhì)项目(mù)，直接的(de)后(hòu)果就是原有的投入(rù)打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低下以及(jí)建成(chéng)项目实际效益(yì)与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目(mù)建(jiàn)设(shè)期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售收入(rù)2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就(jiù)已经(jīng)建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的(de)效(xiào)益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月(yuè)，预(yù)计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年(nián)多(duō)时间过(guò)去(qù)了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投(tóu)资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去(qù)甚远。

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