A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展时期，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市(shì)，开(kāi)启了此后三(sān)年的(de)消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未(wèi)达到(dào)预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回调，公(gōng)司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对(duì)其(qí)王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字(zì)经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两(liǎng)大(dà)概念加(jiā)持，还有来自(zì)于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出(chū)科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动(dòng)为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字(zì)化深度(dù)转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的(de)主力(lì)军。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根据光大(dà)证(zhèng)中国内战打了几年，中国内战打了几年时间券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代(dài)表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修(xiū)复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次中国(guó)移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同(tóng)样中字(zì)头(tóu)的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气(qì)度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的陨中国内战打了几年，中国内战打了几年时间落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市(shì)景(jǐng)气度无法维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际(jì)需要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类(lèi)资(zī)源(yuán)，但作为央(yāng)企需要(yào中国内战打了几年，中国内战打了几年时间)承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的(de)问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开(kāi)支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利(lì)润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全(quán)年资(zī)本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，中国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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