北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连(lián)续(xù)环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区(qū)银(yín)行(xíng)股也(yě)获得喘息(xī)的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺(quē)继续(xù)下(xià)降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市(shì)场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面农就(jiù)业(yè)新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议(yì)如期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的(de)讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要(yào)看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需(xū)要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时(shí)间内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率，从(cóng)而(ér)打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提(tí)前(qián)预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未解(jiě)除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益(yì)率和(hé)美元指(zhǐ)数将持(chí)续(xù)承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的(de)需(xū)求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价(jià)大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于(yú)黄金而(ér)言(yán)，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多(duō)观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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