财(cái)联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特(tèkono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗24px;'>kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗)估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的(de)结束，这(zhè)一次(cì)历(lì)史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块(kuài)是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持(chí)续(xù)为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增(zēng)速(sù)的(de)企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题(tí)板块更强的(de)优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国(guó)有大行近五年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资(zī)需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗与海(hǎi)外(wài)银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这(zhè)些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下去看金融(róng)股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸(xī)血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过(guò)去(qù)大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极(jí)端(duān)的交易(yì)结构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波(bō)动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射分析。

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