5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基(jī)金、博(bó)时基金、富(fù)国(guó)基(jī)金、南方(fāng)基(jī)金等多(duō)家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

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　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上(shàng)，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余(yú)产品(pǐn)份(fèn)额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背(bèi)景下(xià)，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份额提(tí)升(shēng)属(shǔ)性的环(huán)节会率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短周期维度数(shù)字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估(gū)值处于(yú)底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题(tí)的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表(biǎo)现，再(zài)加(jiā)上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板(b匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么ǎn)块年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来(lái)了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国(guó)半(bàn)导体企业(yè)有国产(chǎn)替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大(dà)的(de)影响，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著(zhù)，很多(duō)环节发(fā)生(shēng)了(le)改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会(huì)在今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二十(shí)大(dà)对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数(shù)据和重点公司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行(xíng)业(yè)持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和(hé)估值的(de)匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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