金融界5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年(nián)4月(yuè)份金融数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余(yú)额280.85万亿(yì)元，同比(bǐ)增长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，比上年同(tóng)期高1.9个百分(fēn)点。初步统(tǒng)计(jì)，2023年(nián)4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其(qí)中(zhōng)，对实体经济发放的人民币(bì)贷款增(zēng)加4431亿元(yuán)，同比多增729亿(yì)元；对实体经济发(fā)放的(de)外币(bì)贷(dài)款折合人(rén)民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此(cǐ)外(wài)，4月份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金融(róng)企业存款减少1408亿元，财政(zhèng)性存(cún)款增加(jiā)5028亿(yì)元，非银行业金融(róng)机构(gòu)存款增(zēng)加2912亿元。4月末，外(wài)币存(cún)款(kuǎn)余额8819亿(yì)美(měi)元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外(wài)币(bì)存款减少(shǎo)296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个月(yuè)以(yǐ)来同比首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重回表外资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型(xíng)”第二步(bù)中。4月M2同比回落(luò)0.3个(gè)百分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月(yuè)以来(lái)首次转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此，中(zhōng)信证券(quàn)点评(píng)如下：在经历了一(yī)季度(dù)的爆发式增长(zhǎng)后，信贷在4月明显回(huí)落(luò)。从结构上(shàng)来看，居民部门再次“缩表”，不过(guò)企业中长(zhǎng)期贷(dài)款有较强韧性。信(xìn)贷回落可能是(shì)因(yīn)为一季度透(tòu)支了部分银行信贷额度和企业信(xìn)贷需求，而(ér)且(qiě)4月地产销售也(yě)边(biān)际(jì)走弱。社融(róng)增速(sù)与上太深是一种什么体验，太深是不是不好月持平，非标融资持(chí)续好转。M2增速在高(gāo)基(jī)数下回落。

　　申万(wàn)宏源申万宏源认为，M2同比回落主因(yīn)居民存(cún)款13个月以来同比首次(cì)转为减少，但更可(kě)能重回表外资产，而非(fēi)用于消费，消费在(zài)二季度(dù)同样处于“N型(xíng)”第二(èr)步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个(gè)月以(yǐ)来首次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿(yì)，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分(fēn)点(diǎn)至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要源于(yú)个人存款的流(liú)出而非企业活期存款大(dà)幅改善，和地产销(xiāo)售的再度转冷有关。

　　4月(yuè)份人民币(bì)存款大幅减少的问题太深是一种什么体验，太深是不是不好，中信证券认为是(shì)季节性波动。因(yīn)为(wèi)银行(xíng)倾向于让理财产(chǎn)品在(zài)季末(mò)到期，使资金回流成存款(kuǎn)，以应对(duì)考核，然后在(zài)下季初发行(xíng)新的理财产品承接(jiē)。因(yīn)此居民存(cún)款在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个(gè)百分点，或许(xǔ)反映了(le)企业经营(yíng)活跃度(dù)有所提(tí)升。

　　招商宏(hóng)观与中信(xìn)证券(quàn)看(kàn)法较为(wèi)一(yī)致，招商宏观表示居民存款减少符合季节性规律。在(zài)本月数据中，居(jū)民端出现了(le)新增存款，新增贷(dài)款(kuǎn)同时收缩(suō)的情(qíng)况。从历史规(guī)律来(lái)看(kàn)，4月及(jí)7月一(yī)般是居(jū)民(mín)存款减少的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万(wàn)亿(yì)居(jū)民(mín)存款的减少量少(shǎo)于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万(wàn)亿）。目前无法从4月数(shù)据得(dé)出类(lèi)似居民加速(sù)偿还(hái)房贷等结论。

　　对于居民存(cún)款的去向问题，申万宏源(yuán)分析认为4月居民存款减(jiǎn)少更可能去(qù)向表外资(zī)产，而(ér)非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问题，招(zhāo)商(shāng)宏观表(biǎo)示在(zài)放缓的(de)信(xìn)贷投放中，结构特征(zhēng)依然明显。企(qǐ)业(yè)中长(zhǎng)期(qī)贷款(kuǎn)贡献了(le)新增(zēng)信贷的(de)绝大部分(fēn)，居民端中长期信(xìn)贷出现收缩(suō)。这种结(jié)构(gòu)特征反(fǎn)映(yìng)了居民端在前期(qī)购房需求(qiú)脉冲式释放后信心(xīn)仍(réng)然不足的情(qíng)况。如(rú)果(guǒ)没有进一步的(de)政策支撑，不排除居(jū)民(mín)端新(xīn)增(zēng)信贷量(liàng)会持续维持在低位。

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