如(rú)果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来(lái)的(de)强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的(de)成功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美美女脱了个精光露出奶囗和尿囗元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行(xíng)系(xì)统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资者对投资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来(lái)已受到了(le)越(yuè)来(lái)越多平时不太关注(zhù)日(rì)本(běn)市(shì)场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略(lüè)，通(tōng)过低(dī)成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国(guó)债务上(shàng)限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前(qián)，他(tā)们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的(de)回(huí)购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的(de)股(gǔ)票回(huí)购和(hé)积极(jí)压缩政(zhèng)策(cè)性持股的(de)方(fāng)针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的(de)日本龙(lóng)头企业(yè)在(zài)近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们(men)开始(shǐ)看到这方(fāng)面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出(chū美女脱了个精光露出奶囗和尿囗)计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七(qī)国集(jí)团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的(de)改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催(cuī)化剂(jì)。

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