近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募(mù)商品期货基(jī)金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金(jīn)本(běn)期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收益(yì)）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本(běn)期利润为本期已实现(xiàn)收益(yì)加上本(běn)期公允价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏(piān我国最穷的5个城市，哪一个省最穷)好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息(xī)在(zài)资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等(děng)大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领(lǐng我国最穷的5个城市，哪一个省最穷)国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间(jiān)一般(bān)是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资策(cè)略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年(nián)初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为(wèi)我国最穷的5个城市，哪一个省最穷强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出现流(liú)动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了(le)市场对于(yú)美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储(chǔ)今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随(suí)着美国(guó)加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价(jià)值(zhí)进(jìn)一步提(tí)升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积(jī)极配(pèi)置。

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