在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美(měi)国经济是否以及(jí)何(hé)时(shí)会(huì)陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的(de)专业选股人(rén)士将资(zī)金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事(shì)业和基本消费品等在(zài)经济(jì)低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做(zuò)空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比例(lì)降(jiàng)至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的(de)基金经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性(xìng)公(gōng)司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动(dòng)投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美(měi)国银(yín)行(xíng)4月份对基(jī)金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形成了(le)鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和(hé)波动(dòng)性目(mù)标基金等系统性(xìng)资(zī)金管理公司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自(zì)由裁量投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感的(de)量化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不(bù)足以让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美(měi)联储官(guān)员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的(de)Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御(yù)性股票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学(xué)家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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