如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股(gǔ)的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特进一步(bù)增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业(yè)内(nèi)人士(shì)开始(shǐ)注意到(dào)这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人(rén)眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了(le)价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越(yuè)多(duō)的海外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持(chí)，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于美(měi)国(guó)科技(jì)股的(de)情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者(zhě)今年(nián)对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要(yào)原(yuán)因还源(yuán)于(yú)治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于(yú)每股账面(miàn)价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业(y选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好è)在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公(gōng)司(sī)的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日(rì)本央行暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于(yú)能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这个(gè)世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合(hé)作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一(yī)一(yī)个超过临(lín)界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益(yì)于入(rù)境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均(jūn)提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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