随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数(shù)最(zuì)多(duō)的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年(nián)四季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维(wéi)持(chí)对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金(jīn)经理新一(yī)季的(de)基金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势优选第(dì)二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革(gé)驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有等基(jī)金(jīn)在(zài)一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华(huá)商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓(cāng)数(shù)量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合(hé)计持有份(fèn)额(é)1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数基金(jīn)增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前(qián)三则被易方达信息产业、财通(tōng)资(zī)管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股票(piào)基(jī)金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题(tí)、华夏智(zhì)胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易(y两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思ì)方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振与人工智能(néng)主题的(de)不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先(xiān)的(de)兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本季度基(jī)金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐(zhú)步提(tí)升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时适(shì)度降低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益或相对收(shōu)益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机(jī)会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对(duì)收益的投资机会不(bù)断增厚组合(hé)收(shōu)益(yì)，通过(guò)“多资产、多(duō)策略(lüè)”的方式来平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体(tǐ)上(shàng)除了向(xiàng)小(xiǎo)市(shì)值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理对今年(nián)全年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价(jià)值(zhí)风(fēng)格(gé)基(jī)金和(hé)股票(piào)，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续(xù)对(duì)部(bù)分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化，在(zài)一季度(dù)股票(piào)市场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行(xíng)业(yè)之间(jiān)分化(huà)巨(jù)大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平(píng)安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的(de)基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态再平(píng)衡(héng)，保持(chí)组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价(jià)值(zhí)质量等偏价值策略的基(jī)金(jīn)的(de)超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年(nián)的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的(de)配置比例。不过仍(réng)然选择那些能(néng)够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的(de)科(kē)技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在市场大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权益类(lèi)资产实(shí)际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕(rào)经济(jì)增长和政策支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配(pèi)置(zhì)主要(yào)方向(xiàng)，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周(zhōu)期板块、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋于(yú)正常的(de)消(xiāo)费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底及(jí)国产(chǎn)替代的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一(yī)季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期的(de)度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确(què)定性和未来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)角(jiǎo)度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字(zì)经济(jì)和新技(jì)术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块内重点关(guān)注航空出行供(gōng)需(xū)格(gé)局和票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目(mù)标五年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对(duì)债券资产的(de)估值处均(jūn)在(zài)具备吸引(yǐn)力(lì)的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边(biān)际。年(nián)内经(jīng)济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码托底的空间。结构(gòu)上，维持(chí)此前判(pàn)断，关两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思注(zhù)受益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支(zhī)出(chū)或补(bǔ)贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情(qíng)绪(xù)的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业(yè)来讲(jiǎng)，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据改善(shàn)而(ér)增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸多细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各(gè)行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带(dài)来相(xiāng)关(guān)行业、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打(dǎ)开估(gū)值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造(zào)板块(kuài)，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关键环(huán)节，是长期关(guān)注的(de)方(fāng)向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技(jì)术的(de)突破，有可(kě)能(néng)打开科技板块的成长空间(jiān)。

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