财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国(guó)平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国(guó)新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促进金融业估(gū)值(zhí)提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的结(jié)束(shù)，这一(yī)次历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人(rén)士指出(chū)，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不错的(de)表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银(yín)行(xíng)、西安(ān)银(yín)行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板(bǎn)块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价(jià)值的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来(lái)了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银(yín)行和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银(yín)行目标(biāo)价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他(tā)主(zhǔ)题板块(kuài)更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略(lüè)以其确(què)定的(de)股息收入和较高的(de)安全(quán)边际可以为(wèi)投资(zī)者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价的压(yā)力过去(qù)以及二三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局生品(pǐn)投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏(piān)低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国(guó)企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做(zuò)出(chū)市场行情结(jié)束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进入避(bì)险状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局，这(zhè)一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以(yǐ)过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极(jí)端(duān)的交易(yì)结构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今(jīn)年行情(qíng)结构差异(yì)巨(jù)大，建议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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