来(lái)源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作(zuò)。今(jīn)年以来，经济(jì)增长好于预期。不过当前经济(jì)恢(huī)复性好转(zhuǎn)，内生(shēng)动力(lì)还不(bù)强，需(xū)求仍(réng)然不足。所以，稳增长基调延续(xù)，短期政策不太可能转向收(shōu)紧，但是面对高质量(liàng)发展要求，也没增(zēng)量刺激政(zhèng)策。未来扩大需求主(zhǔ)要依(yī)靠自发修复消费，主动稳定投资。此(cǐ)外(wài)，产业政策方面(miàn)强(qiáng)调(diào)“实(shí)体(tǐ)经济”支撑，防(fáng)风(fēng)险(xiǎn)仍然(rán)是重点任务。整体(tǐ)看，二季度经(jīng)济修(xiū)复速度或(huò)将放(fàng)缓(huǎn)，政策相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态(tài)势”。从(cóng)一季度公布的数据看，确(què)实好于去年(nián)四季度时的预期。但随后会(huì)议也提(tí)到“经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”。这也使(shǐ)得(dé)经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我(wǒ)们的理(lǐ)解是，一季度GDP同比(bǐ)增(zēng)速(sù)为4.5％，相比去年四季度有明显改善(shàn)，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附(fù)近的增(zēng)速，还有较大的(de)差距。所以，经济仍需政策(cè)呵(hē)护。尤其是一季(jì)度降准后，就业压力仍然存在，我(wǒ)们认(rèn)为政策短期(qī)不(bù)会转向收紧。“恢(huī)复和扩大需求”是当前经济持续回升向好的关键所在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质量的发展要求，会议强调经济要(yào)实现“质的(de)有效提升”和“量(liàng)的合理增(zēng)长(zhǎng)”。这一点和去(qù)年经(jīng)济(jì)工作会议精神一致。这也意味着稳增长不会通过(guò)强刺(cì)激的方式(shì)，而是统筹推动“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力持(chí)续增强”、“社(shè)会预期(qī)持(chí)续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方式，会议要(yào)求“把发挥政策(cè)效力和激发经营主体活(huó)力结合起来”。我们的理(lǐ)解是，下(xià)一阶段更多通(tōng)过(guò)激发市场(chǎng)化的力量去推动经济修复，通过(guò)改革开放(fàng)的(de)方式激发高质(zhì)量的增长。所以会议指(zhǐ)出(chū)，要坚持“两(liǎng)个毫不动(dòng)摇”，破除影响各类所有(yǒu)制企(qǐ)业公平竞争、共(gòng)同发展的法(fǎ)律(lǜ)法规障(zhàng)碍(ài)和(hé)隐(yǐn)性壁(bì)垒。各类(lèi)企业都要依法(fǎ)合规经(jīng)营。要下(xià)决心从(cóng)根本上(shàng)解决(jué)企(qǐ)业账款拖欠问(wèn)题。总体而言，政策(cè)刺激空(kōng)间有限，主要还是(shì)以(yǐ)提(tí)振(华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思zhèn)信心和(hé)预期、激发活力(lì)为(wèi)主要(yào)手段(duàn)，让经济自(zì)发的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定(dìng)投(tóu)资

　　会议提出，积极(jí)的财政政策要“加力提(tí)效”，稳健的货币(bì)政策要“精准有力”，延(yán)续了去年(nián)12月会议的表述。对于(yú)政策的要求，本次会议强调“形成(chéng)扩大(dà)需(xū)求的合力”，而去年12月会议的相(xiāng)关(guān)表述是(shì)“加强各类(lèi)政策协调配合”，这(zhè)说明扩大需(xū)求是未来的政策重心。

　　一方面(miàn)，自发(fā)修复消费。“要多渠(qú)道增加城乡居民(mín)收入，改善消费环(huán)境，促进(jìn)文化旅游(yóu)等服务消(xiāo)费”。提高消费，主要(yào)还是靠(kào)居民(mín)劳动收(shōu)入的(de)自然修(xiū)复(fù)。另一方面(miàn)，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。尤其是基建投资(zī)，是政府主动稳(wěn)增长的重(zhòng)点。会(huì)议提到(dào)，在(zài)超大特(tè)大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商投(tóu)资(zī)放在(zài)更加重要(yào)的位置(zhì)，稳住外贸外资基(jī)本(běn)盘。要支持(chí)有条件的自贸试验(yàn)区和(hé)自由贸易港对接国际(jì)高标准经贸规则，开展改革开放(fàng)先行先试。

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　　产(chǎn)业发展(zhǎn)：看重实体经(jīng)济

　　会议强调，加(jiā)快建设现代化产业体(tǐ)系要以“实体经济(jì)”为支(zhī)撑。我们的理解是，产业政策的(de)重(zhòng)点是“实体经济”，这里的实体(tǐ)经济(jì)并不是(shì)整个GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明(míng)确“要(yào)夯实科技自立(lì)自强(qiáng)根(gēn)基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固(gù)和扩(kuò)大新(xīn)能源汽车发(fā)展优势，加快推进充(chōng)电(diàn)桩、储能等设施建设和(hé)配套电网改(gǎi)造”。会议指出“要(yào)重视通用人工智(zhì)能(néng)发展，营造创(chuàng)新生(shēng)态(tài)”，也提(tí)到了“重视防范风险”。我们认为(wèi)，人工智能(néng)发展到(dào)一(yī)定程度(dù)，监(jiān)管措施(shī)也必(bì)然(rán)会跟上。此外，在互联网领域(yù)，要推(tuī)动平台企业规范健康(kāng)发展，鼓励头部平台企业探索创(chuàng)新。

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　　防风险也是重(zhòng)点(diǎn)

　　会议提(tí)出，“统筹做(zuò)好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改(gǎi)革(gé)化(huà)险工(gōng)作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强(qiáng)地(dì)方政府(fǔ)债务(wù)管理，严控新(xīn)增隐性(xìng)债务”。我们认为，房地产产(chǎn)业链、中小金(jīn)融机构的风(fēng)险出华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思(chū)清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需要化解(jiě)。所以今(jīn)年和去年最大(dà)的不(bù)同是疫情(qíng)影(yǐng)响(xiǎng)减弱，其(qí)他方(fāng)面的(de)经济问(wèn)题依(yī)然(rán)是存在的。

　　整体看(kàn)，二季度经(jīng)济修复速(sù)度或(huò)将(j华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思iāng)放缓(huǎn)，政策相对克制。

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