财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么)酒、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在(zài)内(nèi)的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比(bǐ)去(qù)年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同期累计(jì)最大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆(qìng)的山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的(de)汉斯等(děng)，几乎每座城市(shì)都拥有(yǒu)自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的(de)阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场(chǎng)份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的(de)研报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体市场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么嘉士伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍(réng)有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率(lǜ)提(tí)升后(hòu)头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强”：华润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流(liú)啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外(wài)资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在(zài)已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高(gāo)端(duān)化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优化、加(jiā)速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于(yú)成本催生(shēng)普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业(yè)参与数(shù)量高增，提(tí)价(jià)区域由(yóu)部(bù)分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端(duān)齐发力，高端化势能(néng)锐不可(kě)当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量，带(dài)动整体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥(yōng)有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年(nián)跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收(shōu)购(gòu)方华润啤酒，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其(qí)收(shōu)入(rù)占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下(xià)）产品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高(gāo)端产品认(rèn)知度(dù)或(huò)接(jiē)受(shòu)度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风光(guāng)不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去(qù)年(nián)业绩爆(bào)发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利(lì)释(shì)放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用场景布(bù)局(jú)多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成为行业新(xīn)引(yǐn)领者(zhě)。

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