5月以来，港股市场仍在(zài)持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收(shōu)益告负，但资金越跌(diē)越买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额(é)增幅明显，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新(xīn)高。如(rú)广发基(jī)金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更是逼(bī)近(jìn)700亿(yì)份(fèn)。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基(jī)本面主要(yào)跟随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与海外(wài)流动性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前(qián)港股(gǔ)市场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏低水平(píng)，具(jù)备一(yī)定的投(tóu)资性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机(jī)会。

　　最高(gāo)激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品份额增幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，且再创(chuàng)历史(shǐ)新高。其(qí)中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列(liè)前二。而(ér)易方达(dá)、富国基(jī)金等(děng)旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的(de)高(gāo)位(wèi)，再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年(nián)内收益为(wèi)负(fù)，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生科(kē)技指数在同日创下年(nián)内收市新低(dī)；而整体(tǐ)看(kàn)，5月(yuè)港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系(xì)受多个因素(sù)影响。一方面，国内(nèi)经济(jì)复苏斜(xié)率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美国债务上限(xiàn)到(dào)期带(dài)来的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份(fèn)日本(běn)正(zhèng)式(shì)出台了(le)制(zhì)造(zào)设(shè)备管制措施(shī)，加大(dà)了市场(chǎng)对于国内(nèi)科(kē)技领域的(de)担(dān)忧(yōu)，同(tóng)期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理(lǐ)张昳泓认为，港股近(jìn)期波(bō)动(dòng)较大(dà)主要有基(jī)本面以及资(z鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救ī)金面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场(chǎng)对于国(guó)内(nèi)疫后(hòu)复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前(qián)后的复(fù)苏情况，我们确(què)实看(kàn)到(dào)由(yóu)于线下场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费需求出(chū)现(xiàn)了比较好的(de)恢复。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国内经济整(zhěng)体相较(jiào)一季度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱(ruò)，这也使(shǐ)得(dé)市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内经济复苏(sū)预(yù)期(qī)开始(shǐ)修正(zhèng)，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动(dòng)性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停(tíng)加(jiā)息(xī)的节奏出现(xiàn)反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关(guān)口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门(mén)之后我(wǒ)们(men)预期中(zhōng)国经济(jì)向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现很亢奋，但实(shí)际结果中美两边的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但(dàn)大概率还是会(huì)发(fā)生的，在这个(gè)过程中的波(bō)折就对应(yīng)着人民币汇率和港股的大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士认为，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，并(bìng)看好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域(yù)的投资机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘(liú)杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美银行业危(wēi)机影响和主要经济(jì)体政策变(biàn)化扰动(dòng)，今年以来(lái)港(gǎng)股持(chí)续回(huí)调，整体(tǐ)表现不(bù)如A股。但随(suí)着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金(jīn)面或有(yǒu)机会(huì)得(dé)到改善(shàn)，结合当(dāng)前的低估值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波(bō)动较(jiào)大(dà)且(qiě)回调较多的细分板块或许是(shì)值得关注的方向，例(lì)如恒生科技以及港股创新药等，若未来市(shì)场进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股创新药以(yǐ)及消费复苏或者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘杰认(rèn)为港股波动(dòng)性(xìng)较(jiào)大，建议投资者(zhě)通过定投分散参与(yǔ)，较好平衡风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来(lái)人(rén)工智能应用或(huò)利好科技相关细分领(lǐng)域。其(qí)次，港股创新药是国内医药领域长期具(jù)备相对优(yōu)势的细分赛(sài)道(dào)，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等(děng)方向(xiàng)需要更多更先进(jìn)的疗(liáo)法和(hé)创新药(yào)，长期投资(zī)价值值得关(guān)注。此(cǐ)外，港股消费行业也(yě)有望上行。因(yīn)为目前我国经济总量数(shù)据回(huí)暖，国内经济长(zhǎng)远发展的确(què)定性增(zēng)强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股(gǔ)市场是以机(jī)构和(hé)外资为主导的市场，因此海(hǎi)外经(jīng)济数据对港股资金面会产生(shēng)较大影响。在当前流动性持(chí)续(xù)承压和较(jiào)弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资(zī)者可以关(guān)注(zhù)高稳定(dìng)性且具(jù)备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢复比预期更强或者美国经济(jì)下(xià)滑比(bǐ)预期更快这二者(zhě)中任一情(qíng)景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇(huì)率的走强，同时港股(gǔ)整体表现也(yě)会走强。”中(zhōng)融基金进一步(bù)指出，可以先重点关注(zhù)运营商等高股息(xī)资(zī)产(chǎn)，而(ér)随(suí)着市场预(yù)期(qī)更进一步强化，可以更多关注(zhù)互联网(wǎng)、创(chuàng)新药(yào)等高(gāo)弹性板块。因为消费品(pǐn)的(de)业绩(jì)差异很大，建议更多关(guān)注(zhù)个股的性价(jià)比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期维度来看(kàn)，当下港股市场(chǎng)具备一(yī)定的投(tóu)资性价比，当(dāng)前估值(zhí)水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从基本(běn)面(miàn)角度(dù)来说，他们(men)认为国内经济的复苏节奏可能大概(gài)率是一波三折趋(qū)势向(xiàng)上的弱复苏态(tài)势(shì)，当(dāng)下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的预期，往(wǎng)后看随(suí)着经济的缓(huǎn)慢(màn)复苏(sū)，预计盈利预期也(yě)会(huì)逐步上(shàng)修。而(ér)从流(liú)动性角度(dù)来看(kàn)，美联储(chǔ)暂(zàn)停(tíng)加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看是大(dà)概率事件，预计人民币汇率的压(yā)力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我(wǒ)们认为(wèi)顺周(zhōu)期受益(yì)于国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特性，海外(wài)投资(zī)人占(zhàn)比较(jiào)高，受国内(nèi)及海外(wài)多重(zhòng)因素影响，市(shì)场整体波动性较大，建议投资人可(kě)以(yǐ)逢低布局(jú)，更多可以采取基金定投的(de)方式投资于港股市场。

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