大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰(tài)勒小区都没出一(yī)直(zhí)在(zài)加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而(ér)海外(wài)有爆了，不过(guò)是(shì)爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大(dà)消息，以(yǐ)及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平(píng)主持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区(qū)各部门(mén)更好统筹国(guó)内国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)取得重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济(jì)发(fā)展呈现回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，低(dī)于临界(jiè)点(diǎn)，制造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了(le)第(dì)一共和银(yín)行，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中第(dì)四家倒(dào)下的银行，同时也是(shì)美国历(lì)史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算(suàn)，全国(guó)国(guó)内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克(kè)兰试(shì)图(tú)用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现异(yì)常(cháng)，未(wèi)能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机(jī)试图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥(ào)加廖(liào)沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环(huán)境相比4月继续(xù)不断改善(shàn)，投资(zī)者(zhě)对(duì)经济的预期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层(céng)面实现统一，投资者心(xīn)态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于(yú)全(quán)年(nián)第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注上半年颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗景气持续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着(zhe)力(lì)重点，政策预期回(huí)归理性，经(jīng)济(jì)内生动(dòng)能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十(shí)分(fēn)有(yǒu)限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的(de)趋势显现，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰(xī)，经济预期5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后(hòu)，预计(jì)5月(yuè)A股(gǔ)仍处(chù)于今(jīn)年(nián)第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季(jì)度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合(hé)当前(qián)A股市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个(gè)交(jiāo)易日虽受节假期间(jiān)的(de)事件性因素影响可(kě)能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心(xīn)等待(dài)，低位把(bǎ)握(wò)

　　一(yī)季(jì)度全A营(yíng)收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处于(yú)再(zài)平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期(qī)结构上(shàng)关注在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或(huò)好于(yú)预期方向，中期线索在于(yú)科(kē)技周期与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波(bō)上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外(wài)映射(shè)的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的(de)宏(hóng)观波动所影响。我们的(de)资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展现出成为(wèi)未来经(jīng)济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后(hòu)市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上(shàng)涨概(gài)率较节(jié)前明显提(tí)升(shēng)。以全(quán)A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大(dà)类(lèi)资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原(yuán)油等(děng)大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱(qū)动(dòng)的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数(shù)整体(tǐ)是震荡(dàng)下行的，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的(de)第一次长时间回撤(chè)，可以类比历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛(niú)市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的(de)拐点，均与高频经济指标(biāo)和预(yù)期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判(pàn)新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会持续(xù)太久，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明(míng)显的(de)下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可(kě)能(néng)主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数(shù)据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始经济进入(rù)疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难(nán)超(chāo)预期。由此导致这一(yī)次市场的战术(shù)调(diào)整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新一(yī)轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美联储、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短(duǎn)，如(rú)何应(yīng)对(duì)短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注(zhù)上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国(guó)企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果(g颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗uǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完(wán)成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美(měi)摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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