如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄(qì)今(jīn)的短短一个(gè)半月，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球(qiú)主要(yào)股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会(huì)）其(qí)实也正是其他(tā)人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投(tóu)资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就(jiù)表示(shì)，近来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目(mù)前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特(tè)的(de)策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日(rì)本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着(zhe)在国际(jì)市场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中也表示，“外资(zī)的(de)回(huí)归是日本(běn)股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十(shí)年虚(xū)假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的(de)提(tí)高，兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口以及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年(nián)的(de)公司治理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提(tí)下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事(shì)情(qíng)比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大(dà)经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济(jì)前(qián)景指数(shù)来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位(wèi)吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司(sī)治(zhì)理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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