北(běi)京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个(gè)多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投资(zī)、成(chéng)功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班(bān)人”等热点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个(gè)分成三(sān)个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段(duà1dm等于多少cm 1dm等于多少mn)由于(yú)他(tā)们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份(fèn)已进(jìn)行了“股权(quán)”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不(bù)是(shì)无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不(bù)在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推(tuī)向全(quán)球做过很多尝试(shì)，每(měi)次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的(de)行(xíng)业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客(kè)流(liú)量(liàng)减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗(hào)品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下(xià)应披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不(bù)代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是(shì)愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会如(rú)何(hé)，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹(píng)果的(de)股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如何发(fā)展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方(fāng)面做一(yī)定的预(yù)测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而苹果的(de)商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入(rù)卖出(chū)台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对(duì)此进行(xíng)了(le)说明，在他看(kàn)来台积电(diàn)是世界范围内管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提(tí)高美国的(de)芯(xīn)片产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们(men)没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地(dì)位。何况它(tā)们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有(1dm等于多少cm 1dm等于多少myǒu)才(cái)华。所(suǒ)以(yǐ)，他高(gāo)估了一个(gè)不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不(bù1dm等于多少cm 1dm等于多少m)可能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特(tè)看(kàn)起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利(lì)就处于(yú)一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大(dà)获成功。现在(zài)它带来了巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于(yú)人工智(zhì)能的(de)问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到(dào)中国(guó)的比(bǐ)亚迪(dí)工(gōng)厂去看一看，会发现自动化(huà)操作程(chéng)度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是(shì)觉(jué)得用人(rén)可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但(dàn)很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能(néng)改变人类(lèi)的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源(yuán)等领(lǐng)域(yù)都有新的(de)改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的(de)技术，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望(wàng)能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源(yuán)行业的变(biàn)革(gé)，全球都(dōu)是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全国的每一(yī)个州制定(dìng)不(bù)同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整(zhěng)合(hé)。我们(men)也将我们的(de)目(mù)标进行了同步规(guī)划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共事业方面希(xī)望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不(bù)会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿(yuàn)意(yì)公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一(yī)直以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去(qù)了(le)工作(zuò)。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发生了(le)很大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常(cháng)明(míng)智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担(dān)忧(yōu)，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要(yào)求的责任。他们(men)改变了(le)很多(duō)次保证金要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批(pī)评美(měi)联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们(men)无(wú)法解决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能(néng)。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第(dì)二次(cì)世(shì)界大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的(de)战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各(gè)样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知(zhī)道会发生什么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的(de)人(rén)。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我看不到(dào)任(rèn)何其(qí)他货(huò)币能(néng)够取代它(tā)。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在的(de)情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能(néng)比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对(duì)货币(bì)失去(qù)信心，他(tā)们(men)的行为(wèi)方(fāng)式可(kě)能会完全不同。我们(men)无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业(yè)务，但没(méi)有一家是(shì)自(zì)己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一(yī)家保险公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做(zuò)的(de)工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年的保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一季(jì)度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息(xī)处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提(tí)出的(de)商(shāng)业地(dì)产损失情况有多严(yán)重，和(hé)伯(bó)克希(xī)尔是否会(huì)在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产领域从(cóng)来不是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会(huì)受(shòu)到不良贷款等(děng)一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确(què)实(shí)经历(lì)了一(yī)段困(kùn)难(nán)时间，但好(hǎo)在(zài)我们(men)走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不(bù)过(guò)还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其(qí)他一些(xiē)问(wèn)题(tí)。我们(men)的团(tuán)队优(yōu)先(xiān)考虑的是(shì)恢复(fù)铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于(yú)在(zài)20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情绪作出错(cuò)误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花(huā)任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了(le)超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的(de)现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得(dé)太(tài)便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让(ràng)股价(jià)稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的(de)秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美(měi)好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在(zài)1966年(nián)试图涉(shè)足(zú)百货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行(xíng)为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的(de)主要价(jià)值是可以(yǐ)把一些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些好的(de)建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最(zuì)终决(jué)定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务。如(rú)果这(zhè)些人(rén)不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的更好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人(rén)之一，他的(de)地位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试(shì)改变一个(gè)体(tǐ)系(xì)，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们(men)确(què)实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长期合作(zuò)的(de)机会。它们是一(yī)些令人难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的(de)文化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔(ěr)被认(rèn)为是(shì)一(yī)个国家的(de)资产而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可(kě)以(yǐ)在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来(lái)更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿(yán)用，因为(wèi)股票(piào)回(huí)购(gòu)将(jiāng)同时对(duì)股东和公司(sī)自身的(de)运(yùn)营产生益处(chù)，如(rú)果资本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么为什么不通(tōng)过回购(gòu)来(lái)提(tí)升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价(jià)值观(guān)，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题(tí)。我年事已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的(de)建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一(yī)些人(rén)完全不向他们的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的(de)成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后会很难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下(xià)的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活(huó)到(dào)老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做(zuò)到(dào)这一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的(de)运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己的(de)命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通(tōng)勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的(de)路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没有什么(me)能(néng)比这(zhè)更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特再度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积(jī)极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下(xià)一些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所(suǒ)从(cóng)事(shì)和(hé)热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不(bù)时(shí)去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样持续(xù)的(de)地位？”

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