近期(qī)“中特估”成(chéng)为A股市(shì)场热(rè)门话题(tí)，外(wài)资机构(gòu)加(jiā)强研究。不少(shǎo)国(guó)企、央企(qǐ)上市公司已获外资(zī)显著加(jiā)仓。外(wài)资机构认为：国企已成为(wèi)“市场(chǎng)关注焦点”，中国国(guó)企已迎来积极信(xìn)号，投资(zī)者可从中挖掘盈(yíng)利能力持(chí)续改善(shàn)的标(biāo)的，从而获(huò)得长期稳健的投(tóu)资回报(bào)。

　　加仓国企公司

　　近(jìn)期国企成(chéng)为A股市场关注焦点，外(wài)资纷纷行动(dòng)。

　　Wind数(shù)据显示，截至2023年5月14日，北向资金净买入额最多的(de)10只(zhǐ)股票为(wèi)洛(luò)阳钼业(yè)、中国(guó)石(shí)化、建设银行、汇川技(jì)术、工商银(yín)行、晶盛机电、京沪高铁、拓普集(jí)团、中远海控、五(wǔ)粮液(yè)。不少国企(qǐ)公司股(gǔ)票跻身其中。期(qī)间，吸(xī)金前十大公(gōng)司分别吸引10亿到20亿(yì)元人民币不等。

　　近(jìn)期(qī)北向资金净(jìng)流入额前十的股票，来(lái)源：Wind。

　　随着一季度上市公(gōng)司财报(bào)公布，不少(shǎo)全球主(zhǔ)权投资(zī)机构跻(jī)身国企的前十大的股东行业。例(lì)如，一季度报(bào)告显示，阿布达比投资局、科威特政府投资局等多家主云南有哪几个市 云南是几线城市权财富基金(jīn)增持多家国企央(yāng)企A股(gǔ)上市公(gōng)司(sī)股票。例(lì)如(rú)科(kē)威特政(zhèng)府投资(zī)局增持中青旅、中(zhōng)国重(zhòng)汽。阿布达比(bǐ)投(tóu)资局一季(jì)度(dù)增持了浦东金桥。挪威央行一季(jì)度(dù)新(xīn)建仓(cāng)江苏(sū)金租。

　　富达中国焦点基金截止(zhǐ)4月底(dǐ)的(de)前十(shí)大重仓股，来源：晨星

　　再(zài)如，富达旗舰(jiàn)中国基金-中国(guó)焦点基金，截(jié)至4月底(dǐ)的前十大重仓股包括：阿里(lǐ)巴巴、腾(téng)讯控股、工商银行、建设(shè)银行、中国石化、华润置地(dì)、中银航空租赁、中(zhōng)升集团、百度等，含(hán)不(bù)少国(guó)企公司。而(ér)基金在(zài)4月对这些国企进行了幅度不一(yī)的加仓。

　　富达：从“乏人问津”到成为焦点

　　外资中关于(yú)中国国企公司的讨论热(rè)度(dù)正在上(shàng)升(shēng)。

　　富达在最新一篇研究报告中(zhōng)解释了(le)他(tā)们(men)对于(yú)国企改革的(de)看(kàn)法(fǎ)。报告认为，在中国国企(qǐ)改革(gé)并非(fēi)新鲜事(shì)，但是这一次国(guó)企(qǐ)改革事关(guān)重(zhòng)大。而资本市场显然已经关(guān)注到了“国企”主题。举例来说，放在平常，中国中铁可能是乏人问津的防御(yù)性公司。它虽然有稳健的基本面，收益(yì)预期也尚(shàng)可，但(dàn)是可(kě)能不是大家热(rè)衷(zhōng)追捧的公司云南有哪几个市 云南是几线城市。但(dàn)2023年截止5月14日，中国(guó)中铁股价已经上升(shēng)了43.88％。其它(tā)的(de)国企股(gǔ)价在2023年也有不俗(sú)表(biǎo)现，包(bāo)括中石化、中国铝(lǚ)业等(děng)。这(zhè)背后的原因可能包(bāo)括(kuò)：随着高层重提“国企改(gǎi)革”，投资者认为相关方面(miàn)或(huò)敦促国企(qǐ)改善治理(lǐ)等以增加股东回报。

　　中国中铁股(gǔ)价走势，来源(yuán)：Wind。

　　值得注意的是，一般说来外(wài)资机构持(chí)仓中更倾向于(yú)私营部门，这与他们的(de)选股标准相关(guān)。基于公(gōng)司的股东(dōng)回(huí)报等标准，不少国(guó)企公司在过去(qù)难以进入部(bù)分(fēn)外资的选股(gǔ)池(chí)子(zi)。例如从每股盈利EPS 来(lái)看，Wind数据显(xiǎn)示，非金融类国企公司截至去年年底的(de)平(píng)均(jūn)每(měi)股盈利水(shuǐ)平仍低(dī)于(yú)10年前2012年(nián)水平(píng)。这说明(míng)国企(qǐ)公司(sī)的资本效(xiào)率还有很(hěn)大的提升空间。

　　不过，也(yě)有(yǒu)逆(nì)向(xiàng)的外资投资者(zhě)认为国(guó)企长期(qī)的低估(gū)值为投资者提供了(le)厚(hòu)厚的安全垫(diàn)。部分公司的投资(zī)价值被低估了。

　　富达(dá)在报(bào)告中(zhōng)指出，如果国企改革能够取(qǔ)得(dé)成效，投资者会重估国企的投资(zī)者价值。投资(zī)者对于能够持(chí)续提供良(liáng)好(hǎo)的(de)股东回报的公司是愿意支付(fù)溢价的。例如，贵(guì)州茅台(tái)过去20年的平(píng)均每年的净(jìng)资(zī)产回报率在20％以上。这是为什(shén)么贵州(zhōu)茅台(tái)可以10倍(bèi)的市净率交(jiāo)易的(de)重(zhòng)要原因之一。除了房地产(chǎn)行业，目前来看大(dà)部分国企的市净率低于(yú)私营企业。

　　除了股东(dōng)回报，国企(qǐ)如(rú)何(hé)与投资者互(hù)动，增强(qiáng)透明性(xìng)是全球投资者关注(zhù)的问题(tí)。此外(wài)，投资者关(guān)注的其它问题还包(bāo)括(kuò)：对于国(guó)企(qǐ)来说，如(rú)何在服务国家战略的同时增强它的商业效(xiào)率，如何改善激励措施等。尽管这次改革的(de)成(chéng)效仍待(dài)时间检验(yàn)，但是“注重股东回报”是被资本市场认可的路线。

　　高盛：国企(qǐ)主题具可(kě)持续性

　　高盛亚太首席股票(piào)策(cè)略(lüè)师(shī)慕天(tiān)辉（Timothy Moe）此前(qián)对(duì)中(zhōng)国(guó)基金报记者表示，目前(qián)国企主题受到关注，可(kě)能个别(bié)股票有一定量的“炒作(zuò)”资金参与(yǔ)，但是(shì)有充分的理由认为国企(qǐ)主题是(shì)可持续的。

　　首先，相(xiāng)当一部分公司估值仍(réng)然(rán)很低(dī)。虽(suī)然它已(yǐ)经从极(jí)低的(de)水(shuǐ)平上(shàng)升，但总(zǒng)体(tǐ)来说，国(guó)有企业的(de)市盈率仍然在(zài)10倍左右，这不是一个高的数字。

　　其次，如果公(gōng)司能够(gòu)继(jì)续改善他们的(de)财(cái)务(wù)表现，提(tí)高每股盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平和利(lì)润增长，并通(tōng)过股息或股票回购(gòu)，将利润(rùn)分配给(gěi)股东。这些都将成(chéng)为股票价格的驱(qū)动因素(sù)。

　　第三，从全(quán)球(qiú)投资者的(de)角度(dù)看，他们对国企的持(chí)云南有哪几个市 云南是几线城市有(yǒu)或(huò)配置仍然相当保守。因为如果回顾过去的(de)5到10年，大多数境外的观点是(shì)看好上市民营企(qǐ)业（POEs）。目(mù)前(qián)，许多外资(zī)投(tóu)资组合经理只(zhǐ)关(guān)注经济的私营部分。随着事态改变，他(tā)们(men)有提(tí)升(shēng)配(pèi)置的(de)空间。

　　具体来看，例如部分能源公(gōng)司估(gū)值(zhí)远远低于全球同行。不排除有(yǒu)些(xiē)公司会受到(dào)地缘政治因素，但全球仍有资金（例(lì)如中东地区的资(zī)金）受地缘(yuán)政(zhèng)治影响较小。

　　此外，一些(xiē)过往被认为乏味无趣的行业部分(fēn)公(gōng)司的股价有(yǒu)了非常显著的回升，还有类似的机会可以挖(wā)掘。

　　慕天(tiān)辉(huī)进一步(bù)指出：在任何市场(chǎng)，投资都必须持有(yǒu)前瞻性的观点。如果等到所有的(de)证据都(dōu)摆(bǎi)在面前，那么(me)他们已经(jīng)被(bèi)市场价(jià)格反映出(chū)来，因为(wèi)市场总是预先(xiān)反应。所以我们永(yǒng)远(yuǎn)不会有百分(fēn)百的确定性或信心(xīn)。一些积极(jí)的变化正在发(fā)生(shēng)。“如果(guǒ)问过去多年，通过观(guān)察(chá)中国市场(chǎng)我们(men)学到了(le)什(shén)么？我们(men)学到的重要一(yī)课(kè)就是：跟随政府的政策(cè)投资。中国的(de)国企(qǐ)已(yǐ)经迎来了(le)积极的信号”。投资者需要(yào)一些机制来从大量的国(guó)有企业中筛(shāi)选出有(yǒu)更(gèng)高(gāo)成功机会的企业。

　　高盛试图找到符合政府政策(cè)导向(xiàng)、管(guǎn)理层有改(gǎi)进动力、有客观证据显示其盈(yíng)利能(néng)力已经改善的(de)企业。同时，这些企业所(suǒ)处的行(xíng)业整体收益增长、有良好的资产负债表和低债(zhài)务(wù)水平等经(jīng)济运(yùn)行。

　　慕天(tiān)辉补充说明道，即使外国投资者(zhě)很(hěn)重要，真正决定价(jià)格的还是国内(nèi)投资者。如果外国投资(zī)者对国有企业的兴趣增加，那将是对国有企业股价的(de)额外推动力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 云南有哪几个市 云南是几线城市