自2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极(jí)回(huí)暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募(mù)基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基(jī)金经理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多数明星基(jī)金(jīn)经理在一季(jì)度仍保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自(zì)己(jǐ)的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如(rú)刘彦春(chūn)表(biǎo)示对(duì)全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革(gé)命，但直言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年(nián)一(yī)季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定水平(píng)的(de)港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和去年(nián)底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了(le)科技等行业(yè)的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗ng>

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时(shí)刻保持一种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只(zhǐ)是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而(ér)在去年末(mò)，该(gāi)基(jī)金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质精选的(de)头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去(qù)年(nián)底持(chí)平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模(mó)缩(suō)水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每(měi)次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路(lù)，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸引人的一(yī)点(diǎn)是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实(shí)证明自己(jǐ)的(de)成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势(shì)之(zhī)一在(zài)于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面(miàn)分析(xī)方法的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使投资(zī)者未来(lái)更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参(cān)考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确(què)评(píng)估企业(yè)的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出(chū)好的公(gōng)司。识别(bié)出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票(piào)的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过(guò)高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者带(dài)来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据(jù)进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数(shù)据可以用来检验(yàn)并修正调研中对(duì)企业形成(chéng)的(de)定性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的(de)未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司(sī)都经历过(guò)短期(qī)的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一季度(dù)持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季(jì)度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季(jì)度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现(xiàn)较好的行业(yè)为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外(wài)金(jīn)融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制造(zào)业(yè)相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场定价(jià)中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特(tè)点来(lái)说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益预期(qī)的(de)时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而(ér)言(yán)，在新信息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一(yī)季度中国经济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风(fēny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗ng)波暂时平息，但也让投(tóu)资(zī)者担(dān)心这(zhè)ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗是否只是当下复(fù)杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进(jìn)一(yī)步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边(biān)际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药(yào)替(tì)代了(le)部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些(xiē)由于短期(qī)基本面一般(bān)或者(zhě)机构调(diào)仓导(dǎo)致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在(zài)前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一(yī)季度的第(dì)二大重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进行了(le)积极的(de)研究，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很可能是一次全新的(de)技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社会的(de)生产效率，但客(kè)观上我们当下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合(hé)理的(de)价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的(de)正(zhèng)是(shì)在每一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循(xún)环。一(yī)如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基(jī)金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度(dù)持(chí)仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)依(yī)旧位居富(fù)国天(tiān)惠基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来(lái)，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及(jí)病(bìng)理诊断业(yè)务(wù)为核(hé)心的(de)高(gāo)科技(jì)服务企业(yè)，通过不断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学(xué)之(zhī)外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，受益于(yú)生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度退(tuì)出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几年实(shí)施(shī)的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现的复(fù)苏力(lì)度还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应该看到(dào)是积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥作(zuò)用持续的(de)进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市场的整体估值(zhí)依然处(chù)于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们(men)相信现(xiàn)在所(suǒ)面临(lín)的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的出路。投资(zī)者当前(qián)选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大(dà)前景(jǐng)的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪(xù)在(zài)未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获(huò)取回(huí)报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来市场，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度(dù)组(zǔ)合(hé)仓(cāng)位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上精选个(gè)股而非(fēi)择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西(xī)汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预(yù)期变(biàn)化对(duì)国内(nèi)资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再创新低，意(yì)味着高利(lì)率环境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事件导致中美(měi)关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈(yì)气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特(tè)别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负(fù)债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然(rán)事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和(hé)地(dì)产数据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融(róng)风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动(dòng)性问题，底层(céng)资产问题不大，海外(wài)央行及(jí)时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出(chū)现金融(róng)危机的风(fēng)险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了(le)继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目(mù)光更多放在(zài)微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静(jìng)。我(wǒ)们对全(quán)年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益。