4月以来，棉纺织市场延续消费旺季(jì)强劲势头，下游纺企开(kāi)工(gōng)负荷高位，加之市(shì)场(chǎng)对新年度减产担忧加重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而国(guó)外金(jīn)融市场风(fēng)险隐(yǐn)忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱局(jú)面下，外棉价格承压运行，导致(zhì)国内外棉花价差(chà)不断收缩，最(zuì)终至4月底5月初(chū)结束了内外棉倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来一直维持倒挂的格局，近(jìn)期随着国内棉价(jià)连(lián)续攀升，价差(chà)逐渐收窄(zhǎi)、由负转正。内(nèi)盘表(biǎo)现相(xiāng)对较强的(de)原因在于国内(nèi)供(gōng)需矛(máo)盾更为突出，春(chūn)节后国内(nèi)需求持(chí)续修(xiū)复，外贸订(dìng)单表现也好于预期，叠(dié)加新疆天(tiān)气不(bù)利棉花播种和出苗，减产(chǎn)预期推动(dòng)国内棉价不断走(zǒu)强。外盘由于(yú)2022/2023年(nián)度全球棉市供需(xū)趋于宽松，上涨空间受(shòu)限。”申银万(wàn)国期货棉(mián)花分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分析师(shī)高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季拉动效果明显，大多纺企纱线产品库存(cún)低位，开(kāi)工负荷保持高位运行。据监测，山(shān)东主销区4月(yuè)纺企开(kāi)机(jī)负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所(suǒ)接订单排单(dān)时间达(dá)到10天(tiān)，较上月增(zēng)加2天(tiān)，开工负(fù)荷及(jí)订单(dān)排单时间(jiān)达到近两年来最高水平。同时由(yóu)于大部(bù)分纺企纱(shā)线产品(pǐn)库存低位(wèi)，产销压力较小，促使部分企业(yè)增加原棉(mián)储备库(kù)存，为棉花市场消费提供(gōng)了坚强(qiáng)支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价格持续(xù)上涨(zhǎng)，但下(xià)游纺企(qǐ)对(duì)高价棉花的接受程(chéng)度并不(bù)高(gāo)，仍(réng)以刚(gāng)需采购为主。5月进入(rù)淡季后，下游订单明显减少，购销也(yě)较(jiào)为冷清，棉价的上涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格(gé)近期均有所走(zǒu)弱(ruò)。”李(lǐ)馨(xīn)说(shuō)。

　　近期郑棉在供应端(duān)利多的推(tuī)动下(xià)强势上(shàng)涨。中(zhōng)棉协调查(chá)报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期(qī)扩(kuò)大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆(jiāng)地区陆续出现低温降雨降雪(xuě)天气，给棉(mián)花播种以及出苗带来了(le)不利影(yǐng)响，进一步加剧了市场对于新(xīn)年度产量大降的担忧，也为减产炒作提(tí)供了助推(tuī)剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度回(huí)落，但近(jìn)日(rì)新疆地区迎来强降雨，部(bù)分地区伴(bàn)随大风和沙尘暴，可能(néng)会对棉苗生长产生(shēng)不利影(yǐng)响，再度引发(fā)了市(shì)场对于天气的关注，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区(qū)棉花播种面积普遍下降，根据我(wǒ)们的调研结(jié)果推算(suàn)，2023年新疆棉花种植面积总计或下(xià)降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍(biàn)偏低，尤(yóu)其(qí)是北疆因(yīn)积温不足，播种时(shí)间推迟5—7日，加之(zhī)4月(yuè)中下(xià)旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹(báo)等(děng)极(jí)端(duān)天气(qì)，导致部(bù)分棉田重播，预计新(xīn)年度棉苗生长进度较(jiào)去年(nián)同期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃(líng)克重，或导(dǎo)致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年(nián)度供应(yīng)收紧预期增(zēng)强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格。4月份国内(nèi)价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种植面积下降和播种期低(dī)温天(tiān)气的双重作用下，新年度棉花减产(chǎn)概率大大(dà)增加。需求端，目前下游纺织企业的开机(jī)率维持高位，而成品(pǐn)库存仍位于历(lì)史偏低水平(píng)，整(zhěng)体一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克(tǐ)表现尚可(kě)，需求端带来的负(fù)反馈并不明显。“不过接下来(lái)5—7月(yuè)是纺(fǎng)织行(xíng)业(yè)淡季(jì)，下游需求(qiú)存在走弱的预期，短期对国(guó)内(nèi)棉价(jià)形成一定的压力(lì)。但中长期内需持续复(fù)苏的逻辑并(bìng)未改变，中国已(yǐ)经成(chéng)为支撑(chēng)全球棉花(huā)消费复(fù)苏的(de)主力军(jūn)。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　值得注意(yì)的(de)是，4月份欧美高通胀问题(tí)持续，使业者担(dān)忧持续加息的紧缩(suō)政策，或降低居民(mín)对纺织品服装的消(xiāo)费动(dòng)力，4月(yuè)初USDA公布数(shù)据显示，中(zhōng)国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉(mián)花消费(fèi)量(liàng)为1604.1万(wàn)吨，环比(bǐ)下(xià)降0.58％。此(cǐ)外，在(zài)4月下旬公布的美棉周(zhōu)度净签(qiān)约量环比(bǐ)下降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一步使市(shì)场担忧国外(wài)棉花市场阶段性需求下(xià)滑，外棉价格也(yě)随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首(shǒu)次公布了(le)对于2023/2024年度棉市(shì)的供(gōng)需(xū)预测(cè)，将(jiāng)全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同(tóng)时将全(quán)球(qiú)棉(mián)花消费量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最(zuì)终使(shǐ)得期末库存较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消(xiāo)费将显著(zhù)复苏，全球(qiú)棉市供需有望转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在(zài)国内经济向好预期下，棉纺织市场消费增长(zhǎng)明(míng)显，叠(dié)加(jiā)极端天气(qì)对棉花正常出(chū)苗(miáo)生长带(dài)来袭扰，供应预期收缩，促(cù)使棉企挺(tǐng)价出(chū)货意愿增强，国内棉花价格随之(zhī)水涨船(chuán)高(gāo)；而国外弱预(yù)期背景下，消费(fèi)下滑，与国内形成明显反差。

　　据监(jiān)测(cè)，4月初(chū)国内外(wài)棉花价差（国内(nèi)棉价(jià)-国(guó)外棉价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月(yuè)28日(rì)价差为18元(yuán)/吨，实现自去年(nián)4月以来(lái)首次转正。截(jié)至5月16日，国内外棉花价(jià)差延(yán)续正(zhèng)值。国内棉花价(jià)格回归至外棉(mián)价格上方，或(huò)使纺企用(yòng)棉成本增加，后续与(yǔ)外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于(yú)后市，李馨认为(wèi)，下游步入淡季后需求支撑减弱(ruò)，当前基(jī)本面缺乏实质性利(lì)好，天气(qì)对产量的影响(xiǎng)仍有(yǒu)待观(guān)察，郑棉短期预计宽幅(fú)振荡为(wèi)主(zhǔ)。中(zhōng)长(zhǎng)期看，国(guó)内(nèi)棉花产量下(xià)滑是大概率事件，今年已(yǐ)有许多轧花厂在(zài)升级(jí)改造加工设备，对于产能持续扩张的轧花(huā)厂来说，如果棉花产(chǎn)量面(miàn)临减(jiǎn)少，新棉抢收大(dà)概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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