尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调(diào)整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全(quán)A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波(bō)行情，春季(jì)躁动(dòng)后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的(de女生为什么不能光膀子，为什么女人不能光膀子)时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整比较(jiào)早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在(zài)一季(jì)报披(pī)露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等(děng)大(dà)产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季(jì)躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的(de)判断(duàn)，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载体和(hé)基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的(de)提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋(qū)势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等(děng)。

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